如何为我的卡西欧“Pro Trek PRG-50”更换电磁

介绍：
最近，我的卡西欧“Pro Trek PRG-50”突然间不工作了，要知道这可是刚刚两三年的前买的。不是标榜“坚韧太阳能”吗？

复杂的太阳能系统：
卡西欧我们提供的第一印象是永远不用担心更换电池（因为坚韧的太阳能供电），也不用但心太阳能单元和可充电电池。在卡西欧一切美妙的宣传广告下，我的表确切的是没电了。怎么也充不上电了。

松下的CTL 1616 电磁

打开手表，可以清楚的发现问题。这块表使用松下的CTL 1616 2.3 v（负） 可充电电池，显然电池已经锈迹斑斑。在网上有相同问题的朋友，让我相信我不是孤单的一个人遇到这样的问题。
电池前面注明“+，松下，CTL1616，日本”， 背面折注明“27”。


我在网上订了一块全新的CTL1616电池，8.5美金一个, 从美国一家网站上购买。用了6天时间收到订货。 在新电池上还被注明“日本2”（Japan 2）字样。 原始的那块电池只有日本而无数字2的字样。

打开手表：
手表背面有4颗独特的螺丝，拧下来，放在安全地方，不要丢失（不可替代）。

然后小心的打开手表后盖，记住千万不要翻转手表 - 因为还有4颗非常细小并不可替代的小弹簧用跌落。如果你丢失其中一颗弹簧都会造成以后无法为电池充电 – 然后造成产生更多的问题。

替换电池：
一个小勾紧紧地把持的电池 – 用镊子搬开小勾。 建议用塑料镊子来夹取电池，避免电池断路。

更换电磁后：
当然，换好新电池后，还要等电池充满电后才能使用。同时提醒的是，当你打开后盖时，一定注意到有个胶皮圈，那个是起到密封和防水作用的，把它放回表盘的槽内，盖上盖。

总结：
手表会继续工作？当然，每个功能都会工作正常。至少我的手表在换过电池后，一直工作正常。手表没有经行清理，也没有用其他的清洁剂。

参考资料：
本文完全参照名为“How to change a battery on a Casio Pro Trek PRG-50”的文章。
http://www.lykkenborg.no/gaute/2007/05/how-to-change-battery-on-casio-pro-trek.html

关于 硒 - 人体必不可少

硒
中文：硒，发音：xi
English: Selenium

为什么说硒是人体内必不可少的元素？
在这里尽量说得通俗易懂，根据维基百科介绍，硒是人体必需的微量矿物质营养素，它的主要功能除了抗氧化外，还控制甲状腺的代谢，和维生素C的氧化还原，被提出具有抗癌的可能性。

　　硒缺乏症
　　1.缺乏硒会导致未老先衰。
　　2.严重缺乏硒会引发心肌病及心肌衰竭。
　　3.发生克山病，大骨节病。
　　4.精神萎靡不振，精子活力下降，易患感冒。

　　硒的作用：

根据百度百科整理，硒的作用如下：

　　1.硒被科学家称之为人体微量元素中的“抗癌之王”
　　科学界研究发现，血硒水平的高低与癌的发生息息相关。大量的调查资料说明，一个地区食物和土壤中硒含量的高低与癌症的发病率有直接关系，例如：此地区的食物和土壤中的硒含量高，癌症的发病率和死亡率就低，反之，这个地区的癌症发病率和死亡率就高，事实说明硒与癌症的发生有着密切关系。同时科学界也认识到硒是人体微量元素中的“抗癌之王”。
　　
2.抗氧化作用:
　　硒是谷胱甘肽过氧化物酶（GSH-Px）的组成成分，每摩尔的GSH-Px中含4克原子硒，此酶的作用是催化还原性谷胱甘肽（GSH）与过氧化物的氧化还原反应，所以可发挥抗氧化作用，是重要的自由基清除剂。在体内，GSH-Px与维生素E抗氧化的机制不同，两者可以互相补充，具有协同作用。

　　3.增强免疫力：
　　有机硒能清除体内自由基，排除体内毒素、抗氧化、能有效的抑制过氧化脂质的产生，防止血凝块，清除胆固醇，增强人体免疫功能。

　　4.防止糖尿病：
　　硒是构成谷胱甘肽过氧化物酶的活性成分，它能防止胰岛β细胞氧化破坏，使其功能正常，促进糖份代谢、降低血糖和尿糖，改善糖尿病患者的症状。

　　5.防止白内障：
　　硒可保护视网膜，增强玻璃体的光洁度，提高视力，有防止白内障的作用。

　　6.防止心脑血管疾病：
　　硒是维持心脏正常功能的重要元素，对心脏肌体有保护和修复的作用。人体血硒水平的降低，会导致体内清除自由基的功能减退，造成有害物质沉积增多，血压升高、血管壁变厚、血管弹性降低、血流速度变慢，送氧功能下降，从而诱发心脑血管疾病的发病率升高，然而科学补硒对预防心脑血管疾病、高血压、动脉硬化等都有较好的作用。
　　
7.防止克山病、大骨节病、关节炎：
　　缺硒是克山病、大骨节病、两种地方性疾病的主要病因，补硒能防止骨髓端病变，促进修复，而在蛋白质合成中促进二硫键对抗金属元素解毒。对这两种地方性疾病和关节炎患者都有很好的预防和治疗作用。

　　8.解毒、排毒：
　　硒与金属的结合力很强，能抵抗镉对肾、生殖腺和中枢神经的毒害。硒与体内的汞、锡、铊、铅等重金属结合，形成金属硒蛋白复合而解毒、排毒。

　　9.防治肝病、保护肝脏：
　　我国医学专家于树玉历经16年的肝癌高发区流行病学调查中发现，肝癌高发区的居民血液中的硒含量均低于肝癌低发区，肝癌的发病率与血硒水平呈负相关，在江苏启东县居民中进行补硒预防癌症实验补硒可使肝癌发生比例下降，使有肝癌家史者发病率下降。

其他作用：

●可以抗衰老

●提高精子活力


推荐补硒的方法：
　　食物补充或者额外补充。

硒的食物来源
食品名称/重量 硒（μg）硒（μg）
鮪魚/ 3 oz鲔鱼/ 3 oz 68 68
火腿（瘦肉）/ 3 oz火腿（瘦肉）/ 3 oz 42 42
蛤蜊/ 3 oz蛤蜊/ 3 oz 41 41
鮭魚/ 3 oz鲑鱼/ 3 oz 40 40
義大利蛋麵/1杯义大利蛋面/1杯 35 35
沙朗牛排/ 3 oz沙朗牛排/ 3 oz 28 28
雞胸肉/ 3 oz鸡胸肉/ 3 oz 20 20
Special K cereal Special K cereal 17 17
麩燕麥片/ 1杯麸燕麦片/ 1杯 14 14
全麥麵包/ 1片全麦面包/ 1片 10 10
燕麥糊/ 1/2杯燕麦糊/ 1/2杯 10 10
白麵包/ 1片白面包/ 1片 9 9
葡萄乾麥片/ 1杯葡萄干麦片/ 1杯 4 4

可以通过日常饮食获得，但是日常饮食中含硒量微小，能够吸收的就是更少了。

建议量
民众的实际硒摄取量会因地而异，美国平均每日81μg、加拿大每日113–220μg ，高于RDA。均饮食估计可提供约104-124 μg的硒。 成人之上限摄取量(UL)订为400μg。

　　在2000年制订的《中国居民膳食营养素参考摄入量》18岁以上者的推荐摄入量为50ug/d，可耐受最高摄入量为400ug/d。

　　过量表现

　　食用过量也会造成硒中毒。如：指甲变厚、毛发脱落，肢端麻木，偏瘫。


忠告：

服用前请与医生咨询


参考文献和网站：
1. 维基百科：http://translate.googleusercontent.com/translate_c?hl=en&ie=UTF-8&sl=zh-CN&tl=zh-CN&u=http://zh.wikipedia.org/wiki/%25E7%25A1%2592&prev=_t&rurl=translate.google.com&usg=ALkJrhiyt6EwwlPgBJcpM8kW7xBLOOvFdQ
2. 百度百科：http://baike.baidu.com/view/38906.htm
3. 天天营养：http://base.51ttyy.com/kwz/infor/selenium/200606/46192.shtml

尝试安装 Windows XP Service Pack

尝试安装 Windows XP Service Pack 时，收到错误消息“Access is denied”或“Service Pack installation did not complete”
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* 症状
* 原因
* 解决方案
o 方法 1：重新启动计算机，然后尝试从 Microsoft 下载中心下载并安装 Windows XP SP3
o 方法 2：重新启动计算机，然后关闭或禁用可能在运行的所有防病毒程序或反间谍软件程序
* 高级故障排除
o 方法 1：重新设置注册表和文件权限
* 更多信息
o 如何确定注册表更新是否已失败
o 防病毒软件
* 后续步骤

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症状
安装 Windows XP Service Pack 2 (SP2) 或 Service Pack 3 (SP3) 时，可能会收到类似于以下内容之一的错误消息：...
安装 Windows XP Service Pack 2 (SP2) 或 Service Pack 3 (SP3) 时，可能会收到类似于以下内容之一的错误消息：
Service Pack 3 setup error.Access is denied.
Service Pack 3 setup error.Service Pack installation did not complete
或者，Svcpack.log 文件可能包含以下错误消息：
DoRegistryUpdates failed
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原因
如果对一个或多个注册表项的权限进行限制，阻止 Service Pack 更新这些注册表项，则会发生这些错误。某些程序会更改注册表中的系统访问控制列表 (SACL...
如果对一个或多个注册表项的权限进行限制，阻止 Service Pack 更新这些注册表项，则会发生这些错误。某些程序会更改注册表中的系统访问控制列表 (SACL) 以限制某些注册表项，从而使管理员帐户无法更改这些注册表项。该 Service Pack 安装程序在管理员（用户）帐户下运行，因此无法访问受限制的注册表项。如果 Windows XP Service Pack 由于注册表项受到另一个程序的限制而无法更新该注册表项，则该 Service Pack 安装会失败。

若要确定对注册表的更新是否失败，请转到“更多信息”部分。
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解决方案
按照以下故障排除方法的显示顺序使用它们来解决问题。这些方法适用于中级到高级用户。 注意：您必须使用计算机管理员用户帐户登录到 Windows 才能完成这些方法。...
按照以下故障排除方法的显示顺序使用它们来解决问题。这些方法适用于中级到高级用户。

注意：您必须使用计算机管理员用户帐户登录到 Windows 才能完成这些方法。如果这是您的个人计算机，您可能已经使用管理员帐户登录。如果这台计算机位于工作网络中，您可能必须请求系统管理员帮助。若要验证您是否已使用计算机管理员用户帐户登录到 Windows，请访问以下 Microsoft 网站：
http://support.microsoft.com/gp/admin (http://support.microsoft.com/gp/admin)
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方法 1：重新启动计算机，然后尝试从 Microsoft 下载中心下载并安装 Windows XP SP3
如果某个程序正在运行锁定的文件，则重新启动计算机可能会解锁该文件。若要尝试解锁该文件，请退出所有程序并重新启动计算机。然后再次尝试下载并安装该 Service Pack。

如果最初尝试通过 Windows Update 安装 Windows XP SP3 且未成功，请从 Microsoft 下载中心下载完整的 Windows XP SP3 下载程序包。下载该 Service Pack 之后，请尝试安装它。 有关如何下载 Windows XP Service Pack 3 的更多信息，请单击下面的文章编号，以查看 Microsoft 知识库中相应的文章：
322389 (http://support.microsoft.com/kb/322389/ ) 如何获取最新的 Windows XP Service Pack
如果此方法能够解决该错误消息问题，并且您成功安装了 Windows XP SP3，则您已完成所有操作。

有关还原 Windows XP 的默认安全设置的更多信息，请单击下面的文章编号，以查看 Microsoft 知识库中相应的文章：
313222 (http://support.microsoft.com/kb/313222/ ) 如何将安全设置还原为默认设置？


如果此方法未能解决问题，请转到方法 2。
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方法 2：重新启动计算机，然后关闭或禁用可能在运行的所有防病毒程序或反间谍软件程序
警告：此替代方法可能导致计算机或网络更易于受到恶意用户或恶意软件（如病毒）的攻击。我们不建议您采用这种替代方法，此信息仅供参考，您应自行决定是否实施此替代方法。使用此替代方法需要您自担风险。

通过不在防病毒程序和反间谍软件程序关闭或禁用时访问其他网站或下载文件，可以降低恶意用户或恶意软件攻击的风险。

导致安装失败最常见的一个原因是：当第三方程序（如防病毒程序）使某个文件保持打开状态或锁定某个文件时，Service Pack 安装程序需要使用此文件。若要防止出现此问题，请在安装 Windows XP SP3 之前按照下列步骤操作：

1. 退出所有程序，然后重新启动计算机。
2. 在重新启动计算机之后，关闭或禁用可能正在运行的任何防病毒程序或反间谍软件程序。

注意：可从通知区域禁用这些程序。为此，请右键单击第三方程序图标，然后单击某个选项以关闭或禁用该应用程序。如果没有该选项，请参阅程序文档或联系程序制造商获取帮助。
3. 在关闭防病毒程序或反间谍软件程序后，从方法 1 中下载的完整下载程序包安装 Windows XP SP3。
4. 在 Windows XP SP3 安装完成后，重新启动在步骤 2 中禁用的防病毒程序或反间谍软件程序。

如果此方法能够解决该错误消息问题，并且您成功安装了 Windows XP SP3，则您已完成所有操作。

如果此方法未能解决问题，并且您希望尝试高级故障排除步骤，请转到“高级故障排除”部分。如果不想尝试高级故障排除步骤，请转到“后续步骤”部分。
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高级故障排除
本部分包含在“解决方案”部分中的步骤未能解决问题的情况下可尝试的高级故障排除方法。此方法仅适用于高级用户。 方法 1：重新设置注册表和文件权限 重要说明：此部分...
本部分包含在“解决方案”部分中的步骤未能解决问题的情况下可尝试的高级故障排除方法。此方法仅适用于高级用户。
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方法 1：重新设置注册表和文件权限
重要说明：此部分、方法或任务包含有关如何修改注册表的步骤。但是，注册表修改不当可能会出现严重问题。因此，请一定严格按照下列步骤操作。为了获得进一步保护，请在修改注册表之前对其进行备份。这样就可以在出现问题时还原注册表。有关如何备份和还原注册表的更多信息，请单击下面的文章编号，以查看 Microsoft 知识库中相应的文章：
322756 (http://support.microsoft.com/kb/322756/ ) 如何在 Windows XP 和 Windows Server 2003 中备份、编辑和还原注册表
若要重新设置注册表和文件权限，请按照下列步骤操作：

1. 下载并安装 Subinacl.exe 文件。为此，请访问下面的 Microsoft 网站：
http://www.microsoft.com/downloads/details.aspx?FamilyID=e8ba3e56-d8fe-4a91-93cf-ed6985e3927b&displaylang=en (http://www.microsoft.com/downloads/details.aspx?FamilyID=e8ba3e56-d8fe-4a91-93cf-ed6985e3927b&displaylang=en)
（可能为英文网页）
2. 启动记事本。
3. 将以下文本复制并粘贴到记事本中。
cd /d "%ProgramFiles%\Windows Resource Kits\Tools"
subinacl /subkeyreg HKEY_LOCAL_MACHINE /grant=administrators=f /grant=system=f
subinacl /subkeyreg HKEY_CURRENT_USER /grant=administrators=f /grant=system=f
subinacl /subkeyreg HKEY_CLASSES_ROOT /grant=administrators=f /grant=system=f
subinacl /subdirectories %SystemDrive% /grant=administrators=f /grant=system=f
subinacl /subdirectories %windir%\*.* /grant=administrators=f /grant=system=f
secedit /configure /cfg %windir%\repair\secsetup.inf /db secsetup.sdb /verbose
Microsoft 提供的编程示例只用于演示目的，不带任何明示或暗示担保。这包括但不限于对适销性或特定用途适用性的暗示担保。本文假定您熟悉演示的编程语言以及用于创建和调试过程的工具。Microsoft 支持工程师可以帮助解释某个特定过程的功能。但是他们不会修改这些示例以提供额外的功能，也不会构建过程以满足您的特定要求。
4. 将该记事本文件另存为 Reset.cmd。
5. 双击 Reset.cmd 文件以运行脚本。

注意：该脚本文件的运行时间可能会很长。必须以管理员身份运行此脚本。
6. 安装 Windows XP SP3。

如果此方法能够解决该错误消息问题，并且您成功安装了 Windows XP SP3，则您已完成所有操作。

如果此方法未能解决该问题，请转到“后续步骤”部分。
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更多信息
如何确定注册表更新是否已失败 依次单击「开始」、“运行”，键入 %windir%\svcpack.log，然后单击“确定”。将打开 Svcpack.log 文件...
如何确定注册表更新是否已失败

1. 依次单击「开始」、“运行”，键入 %windir%\svcpack.log，然后单击“确定”。将打开 Svcpack.log 文件。
2. 在“编辑”菜单上，单击“查找”。
3. 在“查找内容”框中键入 DoRegistryUpdates failed，然后单击“查找下一个”。

如果注册表更新失败，则会在该文件中显示错误消息“DoRegistryUpdates failed”，这表示出现一个问题阻止了注册表更新。该错误消息类似于以下内容：
xxxx.xxx:DoInstallation:DoRegistryUpdates failed.
xxxx.xxx:Access is denied.
xxxx.xxx:Message displayed to the user:Access is denied.
注意：在此消息中，xxxx.xxx 表示每项的时间戳。

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防病毒软件
：设计用于帮助保护您的计算机不受病毒侵害的防病毒程序。一定不要从您不信任的来源下载或打开文件，也不要访问不信任的网站或在禁用防病毒程序时打开电子邮件附件。有关计算机病毒的更多信息，请单击下面的文章编号，以查看 Microsoft 知识库中相应的文章：
129972 (http://support.microsoft.com/kb/129972/ ) 计算机病毒：说明、预防和恢复
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后续步骤
如果这些方法都无效，则可以使用 Microsoft 客户支持服务网站查找针对您的问题的其他解决方案。Microsoft 客户支持服务网站提供以下服务：可搜索的知...
如果这些方法都无效，则可以使用 Microsoft 客户支持服务网站查找针对您的问题的其他解决方案。Microsoft 客户支持服务网站提供以下服务：

* 可搜索的知识库 (http://support.microsoft.com/search/?adv=1) ：搜索 Microsoft 产品的技术支持信息和自助工具。
* 解决方案中心 (http://support.microsoft.com/select/?target=hub) ：查看特定于产品的常见问题和主要支持信息。
* Microsoft 客户支持新闻组 (http://www.microsoft.com/communities/newsgroups/default.mspx) ：向伙伴、同行和 Microsoft 最有价值的专家 (MVP) 咨询。
* 其他支持选项 (http://support.microsoft.com/default.aspx?pr=csshome) ：使用 Web 提出问题、联系 Microsoft 客户支持服务部门或提供反馈意见。

如果仍然有问题，您可以与支持部门联系：
http://support.microsoft.com/contactus (http://support.microsoft.com/contactus)
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这篇文章中的信息适用于:

* Microsoft Windows XP Service Pack 3
* Microsoft Windows XP Service Pack 2

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关键字：
kbexpertisebeginner kbregistry kberrmsg kbtshoot kbprb KB949377
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Microsoft 和/或其各供应商对于为任何目的而在本服务器上发布的文件及有关图形所含信息的适用性，不作任何声明。所有该等文件及有关图形均"依样"提供，而不带任何性质的保证。Microsoft和/或其各供应商特此声明，对所有与该等信息有关的保证和条件不负任何责任，该等保证和条件包括关于适销性、符合特定用途、所有权和非侵权的所有默示保证和条件。在任何情况下，在由于使用或运行本服务器上的信息所引起的或与该等使用或运行有关的诉讼中，Microsoft和/或其各供应商就因丧失使用、数据或利润所导致的任何特别的、间接的、衍生性的损害或任何因使用而丧失所导致的之损害、数据或利润不负任何责任。

Shadow directors under the Corporations Law

Contact: David Noakes of Allens Arthur Robinson

Natcomp Technology Australia Pty Ltd v Graiche involved the liquidation of Amtech Industries Pty Ltd (Amtech ). The appellant creditor brought proceedings to the NSW Court of Appeal against the respondent, arguing that his involvement in Amtech was so great that he was either a de facto or shadow director and accordingly liable under the insolvent trading provisions.

Under the Corporations Law , a 'director' includes a person:

* who is not validly appointed as a director if they act in the position of a director, or
* to whom the directors of the company are accustomed to acting in accordance with that person's instructions or wishes.

However, a 'director' does not include a person giving advice in the proper performance of functions attaching to their professional capacity or their business relationship with directors of the corporation.

The respondent had previously accompanied the appointed directors of Amtech and the managing director of the appellant to a trade fair in Taiwan, at which the respondent distributed a business card which carried the Amtech logo, the company's address, and described the respondent as 'CEO' of the company. The respondent also informed the managing director of the appellant that he was at the fair as a representative of Amtech and frequently used the term 'we at Amtech' when discussing the potential of Amtech to build a strong trading relationship with the appellant. On other occasions, the respondent had been introduced to various business contacts as the 'brains behind Amtech', the company's business adviser and as someone who had a financial interest in the company.

When determining the conduct and circumstances relevant to the question of whether the respondent was acting as either 'shadow' or 'de facto' director, the Court considered whether he:

* exercised actual (and statutorily extended) top-level management functions;
* acted with full discretion, in the case of a small company, 'as the company', in relation to matters of great importance to it (other than as an arms' length expert engaged for a limited purpose);
* performed the duties of a 'director' in the context of the operations, circumstances and size of the particular company concerned; and
* was reasonable perceived as a 'director' by outsiders who deal with the company (which may aid a conclusion that the supposed director held himself or herself out as such).

Neither the trial judge nor the Court of Appeal were convinced that the respondent was a 'shadow' or 'de facto' director. In particular, the Court of Appeal considered there was no evidence that the respondent was involved in any fashion in the principal aspect of the company's business, namely the sale of computer packages, nor was the respondent involved in the company's day-to-day operations. The Court found that the respondent's involvement with Amtech was "limited to an interest in the development and marketing of possible new products".

多种合法退税方式介绍

最近国内的股票和房市可谓双丰收。一扫半年一年前的晦气。不但北京上海的房价节节高升，而且越来越多的目光放远于海外了。想多谈谈澳洲投资和国内的一些区别，先从税务方面下手，特别也让大家获得一些税务上的知识。在国内，一说避税，总会把它与逃税归为一类，好像是犯法的。其实在澳洲合理避税是让自己得到更公平的待遇，拿会缴的多余的税。许多的退税方式（前提是你需要掌握澳洲报税的基本知识）都是法律允许的。

　　1、投资澳洲房产

　　首当其冲是最好退税的方式。可以在银行的利息，土地税，水电费，维护，折旧等,几乎有关投资房屋的购买花费都是扣税的。如果你的花费大于你的收入（房租收入）退税更多。所以有些聪明人为了退税最大化，搁几年就调整贷款结构，让花费总是略大于收入，这样就可以尽可能退回多的税。

　　2、股票的杠杆投资（Margin Lending）

　　股票的Margin Lending是一种杠杆作用的放大投资，利用股票的Margin Lending你自己出60%，银行出40%。好处是Margin Lending的利息可退税。假设你股票的Margin Lending赚15%，如果Margin Lending的利息为9%，而你的收入是属于税率为45%的那一类，那么你实际上净赚15% - 9%x（1-0.45） = 10.05%。这便是借别人的钱赚钱，而且还可以退税。

　　3、转移到养老金帐户

　　如果突然在股票赚了一笔，一个应急的办法就是提高你工资转去养老金帐户部分的比例，简言之就是多放钱到养老金账户，因为这部分只交15%的税，按一般人薪水的情况，都是处于税率为30%到45%的那一类，于是可以退回15%到30%的税来。

　　4、夫妻避税

　　这是非常有趣的退税方式。如果夫妻收入一高一低或者是一有一无，则通过收入高方为低方买配偶退休金可获得最高$540的税务优惠、或者把本来双方平均共同拥有的房产改为高方占比例高些、或高方为低方付出家务工资（出示正规的书面凭证），达到降低高方税率而省下几百甚至几千块澳币。

　　5，家庭基金

　　成立一个家庭基金，特别是生意经营者。这样生意所带来的营利可分摊给每个家庭成员。

　　6、打工者省税

　　一般来说，完完全全的一般打工仔，是没有太多项目可以报税的，以下是工作相关可以退税的费用，工会会费、太阳眼镜、工作用鞋等。报读和打工有关的课程学费包括课本、参考资料、听讲座、交通费等。超时工作的餐费。打第二份工的交通费、误餐费等。临时工的电话费、手机费、订报费等。但是如果参与多种经营，就有丰富多彩的退税空间，例如打工之余炒股票，年交易次数40以上，投入资金数万。能赚钱最好，如果亏钱，可报损失，作为负数合并在你的年收入里而少缴税，等于让税务局帮你买了部分单。 注册一个公司名字来代替你个人名字来从事同样的工作。这些途径也可以帮到你退税。


http://blog.focus.cn/group/blogforum_detail.php?blog_id=22394239&msg_id=172411061

Management AccT, Cost AccT & Financial AccT

Management Accounting: it relates to provision of approciate information for decision-making, plan, control and performance evaluation.

Cost Accounting: it is concerned with the cost accumulation for inventory valuation to meet requirement of external reporting and internal profit measurement.

Derivatives: Option 期权

期权
　　期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
　　期权交易事实上是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 期权分场外期权和场内期权。场外期权交易一般由交易双方共同达成。
　　期权（Option），它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即是权力的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权力的义务人。 具体的定价问题则在金融工程学中有比较全面的探讨。
　　商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：期权 英语为：option；option contract。亦作：期权合约。期权合约以金融衍生产品作为行权品种的交易合约。指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品种的权利。合约买入者或持有者(holder)以支付保证金 ——期权费(option premium)的方式拥有权利；合约卖出者或立权者(writer)收取期权费，在买入者希望行权时，必须履行义务。期权交易为投资行为的辅助手段。当投资者看好后市时会持有认购期权(call)，而当他看淡后市时则会持有认沽期权(put)。期权交易充满了风险，一旦市场朝着合约相反的方向发展，就可能给投资者带来巨大的损失。实际操作过程种绝大多数合约在到期之前已被平仓。
　　期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
　　每一期权合约都包括四个特别的项目：标的资产、期权行使价、数量和行使时限。
　　标的资产（Underlying Assets）
　　每一期权合约都有一标的资产，标的资产可以是总多的金融产品中的任何一种，如普通股票、股价指数、期货合约、债券、外汇等等。通常，把标的资产为股票的期权称为股票期权，如此类推。所以，期权有股票期权、股票指数期权、外汇期权、利率期权、期货期权等，它们通常在证券交易所、期权交易所、期货交易所挂牌交易，当然，也有场外交易。
　　期权行使价(Strike Price 或 Exercise Price)
　　在行使期权时，用以买卖标的资产的价格。在大部分交易的期权中，标的资产价格接近期权的行使价。行使价格在期权合约中都有明确的规定，通常是由交易所按一定标准以减增的形式给出，故同一标的的期权有若干个不同价格。一般来说，在某种期权刚开始交易时，每一种期权合约都会按照一定的间距给出几个不同的执行价格，然后根据标的资产的变动适时增加。至于每一种期权有多少个执行价格，取决于该标的资产的价格波动情况。投资者在买卖期权时，对执行价格选择的一般原则是：选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。
　　数量（Quantity）
　　期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。例如，一张标准的期权合约所买卖股票的数量为100股，但在一些交易所亦有例外，如在香港交易所交易的期权合约，其标的股票的数量等于该股票每手的买卖数量。
　　行使时限（到期日）（Expiration date 或 Expiry date）
　　每一期权合约具有有效的行使期限，如果超过这一期限，期权合约即失效。一般来说，期权的行使时限为一至三、六、九个月不等，单个股票的期权合约的有效期间之多约为九个月。场外交易期权的到期日根据买卖双方的需要量身定制。但在期权交易场所内，任何一只股票都要归入一个特定的有效周期，有效周期可分为这样几种：①一月、四月、七月、十月；②二月、五月、八月和十一月；③三月、六月、九月和十二月。它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期。
　　按执行时间的不同，期权主要可分为两种，欧式期权和美式期权。欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。美式期权，是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。
　　举例说明：
　　（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：
　　行使权利一一A有权按1 850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元/吨（1 905一1850一5）。B则损失50美元/吨（1850一1905+5）。
　　售出权利一一A可以55美元的价格售出看涨期权、A获利50 美元/吨（55一5）。
　　如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
　　（2）看跌期权：l月1日，铜期货的执行价格为1750 美元／吨，A买入这个权利．付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1 695美元／吨，看跌期权的价格涨至55美元/吨。此时，A可采取两个策略：
　　行使权利一一一A可以按1695美元／吨的中价从市场上买入铜，而以1 750美元／吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元/吨（1750一1695一5），B损失50美元/吨。
　　售出权利一一A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元/吨（55一5〕。
　　如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元/吨，B则净得5美元/吨。
　　通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。
　　期权是适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具，1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克-斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。
　　特殊期权
　　路径相关期权
　　标准欧式期权的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关期权(path-dependent option)则是最终收益与整个期权有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊期权。
　　按照其最终收益对原生资产价格路径的依赖程度可将路径相关期权分为两大类：一类是其最终收益与在有效期内原生资产价格是否达到某个或几个约定水平有关，称为弱路径相关期权；另一类期权的最终收益依赖于原生资产的价格在整个期权有效期内的信息，称为强路径相关期权。
　　弱路径相关期权中最典型的一种是关卡期权(barrier option)。严格意义上讲，美式期权也是一种弱路径相关期权。
　　强路径相关期权主要有两种：亚式期权(Asian option)和回望期权(lookback option)。亚式期权在到期日的收益依赖于整个期权有效期内原生资产经历的价格的平均值，又因平均值意义不同分为算数平均亚式期权和几何平均亚式期权；回望期权的最终收益则依赖与有效期内原生资产价格的最大（小）值，持有人可以“回望”整个价格演变过程，选取其最大（小）值作为敲定价格。
　　期权合约的基本因素
　　所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。
　　期权履约
　　期权的履约有以下三种情况
　　1 、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。
　　2 、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。
　　3 、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。
　　期权权利金
　　前已述及期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说，为了换取期权赋予买方一定的权利，他必须支付一笔权利金给期权卖方；对于期权的卖方来说，他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务，为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此权利金也称作 " 保险金 " 。
　　期权交易原理
　　买进一定敲定价格的看涨期权，在支付一笔很少权利金后，便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨，反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关期货市场价格变动的分析，认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大，所以，他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦市场价格果真大幅度上涨，那么，他将会因低价买进期货而获取较大的利润，大于他买入期权所付的权利金数额，最终获利，他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲获利。如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确，一方面，如果市场价格只有小幅度上涨，买方可履约或对冲，获取一点利润，弥补权利金支出的损失；另一方面，如果市场价格下跌，买方则不履约，其最大损失是支付的权利金数额。
　　期权交易与期货交易的关系
　　期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：首先，两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；其次，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；第三，期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容；第四，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；第五，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
　　期权交易的场所：
　　期权交易场所没有需要特点场所，可以在期货交易所内交易，也可以在专门的期权交易所内交易还可以在证券交易所交易与股权有关的期权交易。目前世界上最大的期权交易所是全球最大的期权交易所 芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange, CBOE)；欧洲最大期权交易所是欧洲期货与期权交易所(Eurex)的前身为德意志期货交易所(DTB)与瑞士期权与金融期货交易所(Swiss Options ＆ Financ ial Futures Exchange, SOFFEX)；亚洲方面，韩国的期权市场发展迅速，并且其交易规模巨大，目前是全球期权发展最好的国家，中国香港地区以及中国台湾地区都有期权交易。国内方面，目前有包括郑州商品交易所在内的几家交易所已经对期权在中国大陆上市做出初步研究。　　

Source: 百度百科

Aussie slang

A
Ace! : Excellent! Very good!
Aerial pingpong : Australian Rules football
Amber fluid : beer
Ambo : ambulance, ambulance driver
Ankle biter : small child
Apples, she'll be : It'll be all right
Arvo : afternoon
Aussie (pron. Ozzie) : Australian
Aussie salute : brushing away flies with the hand
Avos : avocados

B
B & S : Bachelors' and Spinsters' Ball - a very enjoyable party usually held in rural areas
Back of Bourke : a very long way away
Bail (somebody) up : to corner somebody physically
Bail out : depart, usually angrily
Banana bender : a person from Queensland
Barbie : barbecue (noun)
Barrack : to cheer on (football team etc.)
Bastard : term of endearment
Bathers : swimming costume
Battler : someone working hard and only just making a living
Beaut, beauty : great, fantastic
Big Smoke : a big city, especially Sydney or Melbourne
Big-note oneself : brag, boast
Bikkie : biscuit (also "it cost big bikkies" - it was expensive)
Billabong : an ox-bow river or watering hole
Billy : teapot. Container for boiling water.
Bingle : motor vehicle accident
Bities : biting insects
Bitzer : mongrel dog (bits of this and bits of that)
Bizzo : business ("mind your own bizzo")
Black Stump, beyond the : a long way away, the back of nowhere
Bloke : man, guy
Bloody : very (bloody hard yakka)
Bloody oath! : that's certainly true
Blow in the bag : have a breathalyser test
Blowie : blow fly
Bludger : lazy person, layabout, somebody who always relies on other people to do things or lend him things
Blue : fight ("he was having a blue with his wife")
Blue, make a : make a mistake
Bluey : pack, equipment, traffic ticket, redhead
Bluey : blue cattle dog (named after its subtle markings) which is an excellent working dog. Everyone's favourite all-Aussie dog.
Bluey : heavy wool or felt jacket worn by mining and construction workers.
Bluey : bluebottle jellyfish
Bodgy : of inferior quality
Bog in : commence eating, to attack food with enthusiasm
Bog standard : basic, unadorned, without accessories (a bog standard car, telephone etc.)
Bogan : person who takes little pride in his appearance, spends his days slacking and drinking beer
Bogged : Stuck in mud, deep sand (a vehicle).
Bondi cigar : see "brown-eyed mullet"
Bonzer : great, ripper
Boogie board : a hybrid, half-sized surf board
Boomer : a large male kangaroo
Booze bus : police vehicle used for catching drunk drivers
Boozer : a pub
Bored shitless : very bored
Bottle shop : liquor shop
Bottle-o : liquor shop (originally a man with hessian bags going around picking up beer bottles in the 50's and 60's)
Bottler : something excellent
Bottling, his blood's worth : he's an excellent, helpful bloke.
Bounce : a bully
Bourke Street, he doesn't know Christmas from : he's a bit slow in the head. (Bourke Street is a brightly lit Melbourne street)
Bowl of rice, not my : not my cup of tea; I don't like it
Brass razoo, he hasn't got a : he's very poor
Brekkie : breakfast
Brick shit house, built like a : big strong bloke
Brickie : bricklayer
Brisvegas : Brisbane, state capital of Queensland
Brizzie : Brisbane, state capital of Queensland
Brown-eyed mullet : a turd in the sea (where you're swimming!)
Brumby : a wild horse
Buck's night : stag party, male gathering the night before the wedding
Buckley's, Buckley's chance : no chance ("New Zealand stands Buckley's of beating Australia at football")
Budgie smugglers : men's bathing costume
Bull bar : stout bar fixed to the front of a vehicle to protect it against hitting kangaroos (also roo bar)
Bundy : short for Bundaberg, Queensland, and the brand of rum that's made there
Bunyip : mythical outback creature
Bush : the hinterland, the Outback, anywhere that isn't in town
Bush bash : long competitive running or motorcar race through the bush
Bush oyster : nasal mucus
Bush telly : campfire
Bushie : someone who lives in the Bush
Bushman's hanky : Emitting nasal mucus by placing one index finger on the outside of the nose (thus blocking one nostril) and blowing.
Bushranger : highwayman, outlaw
Butcher : small glass of beer in South Australia - From the theory that a butcher could take a quick break from his job, have a drink and be back at work
BYO : unlicensed restaurant where you have to Bring Your Own grog, also similar party or barbecue

C
Cab Sav : Cabernet Sauvignon (a variety of wine grape)
Cactus : dead, not functioning ("this bloody washing machine is cactus")
Cane toad : a person from Queensland
Captain Cook : look (noun) ("let's have a Captain Cook")
Cark it : to die, cease functioning
Cat burying shit, as busy as a : busy
Cat's piss, as mean as : mean, stingy, uncharitable
Chewie : chewing gum
Chokkie : chocolate
Chook : a chicken
Chrissie : Christmas
Christmas : see Bourke Street
Chuck a sickie : take the day off sick from work when you're perfectly healthy
Chunder : vomit
Clacker : anus (from Latin cloaca = sewer). Also the single orifice of monotremes (platypus and echidna) used both for reproduction and for the elimination of body wastes.
Clayton's : fake, substitute
Cleanskin : Bottle of wine without a label. Usually bought in bulk by companies who then add their own personalised label and use the wine as e.g. gifts to clients
Cleanskin : cattle that have not been branded, earmarked or castrated.
Click : kilometre - "it's 10 clicks away"
Clucky : feeling broody or maternal
Coathanger : Sydney Harbour bridge
Cobber : friend
Cockie : farmer (Farmers were called cockies in the early days of European settlement because, like the birds of the same name, they made their homes on the edges of permanent waterholes)
Cockie : cockatoo
Cockie : cockroach
Cockroach : a person from New South Wales
Coldie : a beer
Come a gutser : make a bad mistake, have an accident
Compo : Workers' Compensation pay
Conch (adj. conchy) : a conscientious person. Somebody who would rather work or study than go out and enjoy him/herself.
Cooee, not within : figuratively a long way away, far off - England weren't within cooee of beating Australia at cricket
Cooee, within : nearby - I was within cooee of landing a big fish when the line broke. He lives within cooee of Sydney.
Cook (noun) : One's wife
Corker : something excellent. A good stroke in cricket might be described as a 'corker of a shot'
Corroboree : an aboriginal dance festival
Counter lunch/Countery : pub lunch
Cozzie : swimming costume
Crack a fat : get an erection
Crack onto (someone) : to hit on someone, pursue someone romantically
Cranky : in a bad mood, angry
Cream (verb) : defeat by a large margin
Crook : sick, or badly made
Crow eater : a person from South Australia
Cubby house : Small, usually timber, house in the garden used as a children's plaything.
Cut lunch : sandwiches
Cut lunch commando : army reservist
Cut snake, mad as a : very angry

D
Dag : a funny person, nerd, goof
Daks : trousers
Damper : bread made from flour and water
Date : arse[hole] ("get off your fat date")
Dead dingo's donger, as dry as a : dry
Dead horse : Tomato sauce
Deadset : true, the truth
Dero : tramp, hobo, homeless person (from "derelict")
Dickhead : see "whacker"
Digger : a soldier
Dill : an idiot
Dingo's breakfast : a yawn, a leak and a good look round (i.e. no breakfast)
Dinkum, fair dinkum : true, real, genuine ("I'm a dinkum Aussie"; "is he fair dinkum?")
Dinky-di : the real thing, genuine
Dipstick : a loser, idiot
Divvy van : Police vehicle used for transporting criminals. Named after the protective 'division' between the driver and the villains.
Dob (somebody) in : inform on somebody. Hence dobber, a tell-tale
Docket : a bill, receipt
Doco : documentary
Dog : unattractive woman
Dog's balls, stands out like : obvious
Dog's eye : meat pie
Dole bludger : somebody on social assistance when unjustified
Donger : penis
Doodle : penis
Down Under : Australia and New Zealand
Drink with the flies : to drink alone
Drongo : a dope, stupid person
Dropkick : see 'dipstick'
Drum : information, tip-off ("I'll give you the drum")
Duchess : sideboard
Duffer, cattle : rustler
Dummy, spit the : get very upset at something
Dunny : outside lavatory
Dunny budgie : blowfly
Dunny rat, cunning as a : very cunning
Durry : tobacco, cigarette
Dux : top of the class (n.); to be top of the class (v.) - "She duxed four of her subjects".

E
Earbashing : nagging, non-stop chatter
Ekka : the Brisbane Exhibition, an annual show
Esky : large insulated food/drink container for picnics, barbecues etc.
Exy : expensive

F
Face, off one's : drunk ("He was off his face by 9pm")
Fair dinkum : true, genuine
Fair go : a chance ("give a bloke a fair go")
Fair suck of the sav! : exclamation of wonder, awe, disbelief (see also "sav")
Fairy floss : candy floss, cotton candy
Feral : V8 ute (q.v.) sporting large heavy bullbar, numerous aerials, large truck mudflaps and stickers almost all over the rear window and tailgate. Sometimes seen with a Mack emblem on the bonnet and always with large (multiple) driving lights
Feral (n.) : a hippie
Figjam : "F*ck I'm good; just ask me". Nickname for people who have a high opinion of themselves.
Fisho : fishmonger
Flake : shark's flesh (sold in fish & chips shops)
Flat out like a lizard drinking : flat out, busy
Flick : to give something or somebody the flick is to get rid of it or him/her
Flick it on : to sell something, usually for a quick profit, soon after buying it.
Fly wire : gauze flyscreen covering a window or doorway.
Footy : Australian Rules football
Fossick : search, rummage ("fossicking through the kitchen drawers")
Fossick : to prospect, e.g. for gold
Fossicker : prospector, e.g. for gold
Franger : condom
Freckle : anus
Fremantle Doctor : the cooling afternoon breeze that arrives in Perth from the direction of Freeo
Freo : Fremantle in Western Australia
Frog in a sock, as cross as a : sounding angry - a person or your hard drive!
Fruit loop : fool
Full : drunk
Furphy : false or unreliable rumour

G
G'Day : hello!
Gabba : Wooloongabba - the Brisbane cricket ground
GAFA (pron. gaffa) : the big nothingness of the Australian Outback. Great Australian F**k All.
Galah : fool, silly person. Named after the bird of the same name because of its antics and the noise it makes.
Garbo, garbologist : municipal garbage collector
Give it a burl : try it, have a go
Gobful, give a : to abuse, usually justifiably ("The neighbours were having a noisy party so I went and gave them a gobful")
Gobsmacked : surprised, astounded
Going off : used of a night spot or party that is a lot of fun - "the place was really going off"
Good oil : useful information, a good idea, the truth
Good onya : good for you, well done
Goog, as full as a : drunk. "Goog" is a variation of the northern English slangword "goggie" meaning an egg.
Greenie : environmentalist
Grinning like a shot fox : very happy, smugly satisfied
Grog : liquor, beer ("bring your own grog, you bludger")
Grouse (adj.) : great, terrific, very good
Grundies : undies, underwear (from Reg Grundy, a television person)
Gutful of piss : drunk, "he's got a gutful of piss"
Gyno : gynaecologist

H
Handle : beer glass with a handle
Harold Holt, to do the : To bolt. (Also "to do the Harold")
Heaps : a lot, e.g. "thanks heaps", "(s)he earned heaps of money" etc.
Holy dooley! : an exclamation of surprise = "Good heavens!", "My goodness!" "Good grief!" or similar
Hoon : hooligan
Hooroo : goodbye
Hotel : often just a pub
Hottie : hot water bottle

I
Icy pole, ice block : popsicle, lollypop

J
Jackaroo : a male trainee station manager or station hand (a station is a big farm/grazing property)
Jillaroo : a female trainee station manager or station hand
Joey : baby kangaroo
Journo : journalist
Jug : electric kettle
Jumbuck : sheep

K
Kangaroos loose in the top paddock : Intellectually inadequate ("he's got kangaroos loose in the top paddock")
Kelpie : Australian sheepdog originally bred from Scottish collie
Kero : kerosene
Kindie : kindergarten
Knock : to criticise
Knock back : refusal (noun), refuse (transitive verb)
Knocker : somebody who criticises

L
Lair : a flashily dressed young man of brash and vulgar behaviour, to dress up in flashy clothes, to renovate or dress up something in bad taste
Lair it up : to behave in a brash and vulgar manner
Larrikin : a bloke who is always enjoying himself, harmless prankster
Lend of, to have a : to take advantage of somebody's gullibility, to have someone on ("he's having a lend of you")
Lippy : lipstick
Liquid laugh : vomit
Lizard drinking, flat out like a : flat out, busy
Lob, lob in : drop in to see someone ("the rellies have lobbed")
Lollies : sweets, candy
London to a brick : absolute certainty ("it's London to a brick that taxes won't go down")
Long paddock : the side of the road where livestock is grazed during droughts
Longneck : 750ml bottle of beer in South Australia
Lucky Country, The : Australia, where else?
Lunch, who opened their? : OK, who farted?
Lurk : illegal or underhanded racket

M
Maccas (pron. "mackers") : McDonald's (the hamburger place)
Mallee bull, as fit as a : very fit and strong. The Mallee is very arid beef country in Victoria/South Australia.
Manchester : Household linen, eg sheets etc.
Mappa Tassie : map of Tasmania - a woman's pubic area
Mate : buddy, friend
Mate's rate, mate's discount : cheaper than usual for a "friend"
Matilda : swagman's bedding, sleeping roll
Metho : methylated spirits
Mexican : a person from south of the Queensland or New South Wales border
Mickey Mouse : excellent, very good. Beware though - in some parts of Australia it means inconsequential, frivolous or not very good!
Middy : 285 ml beer glass in New South Wales
Milk bar : corner shop that sells takeaway food
Milko : milkman
Mob : group of people, not necessarily troublesome
Mob : family or herd (?) of kangaroos
Mongrel : despicable person
Moolah : money
Mozzie : mosquito
Muddy : mud crab (a great delicacy)
Mug : friendly insult ("have a go, yer mug"), gullible person
Mull : grass (the kind you smoke)
Muster : round up sheep or cattle
Mystery bag : a sausage

N
Nasho : National Service (compulsory military service)
Naughty, have a : have sex
Never Never : the Outback, centre of Australia
Nipper : young surf lifesaver
No drama : same as 'no worries'
No worries! : Expression of forgiveness or reassurance (No problem; forget about it; I can do it; Yes, I'll do it)
No-hoper : somebody who'll never do well
Not the full quid : not bright intellectually
Nuddy, in the : naked
Nun's nasty, as dry as a : dry
Nut out : hammer out or work out (an agreement, say)

O
O.S. : overseas ("he's gone O.S.")
Ocker : an unsophisticated person
Offsider : an assistant, helper
Old fella : penis
Oldies : parents - "I'll have to ask my oldies"
Op shop : opportunity shop, thrift store, place where second hand goods are sold.
Outback : interior of Australia
Oz : Australia!

P
Paddock : see 'long paddock'
Pash : a long passionate kiss; hence "pashing on"
Pav : Pavlova - a rich, creamy Australian dessert
Perve (noun & verb) : looking lustfully at the opposite sex
Piece of piss : easy task
Pig's arse! : I don't agree with you
Piker : Someone who doesn't want to fit in with others socially, leaves parties early
Pink slip, get the : get the sack (from the colour of the termination form)
Pint : large glass of beer (esp. in South Australia)
Piss : beer. Hence "hit the piss", "sink some piss"
Plate, bring a : Instruction on party or BBQ invitation to bring your own food. It doesn't mean they're short of crockery!
Plonk : cheap wine
Pokies : poker machines, fruit machines, gambling slot machines
Polly : politician
Pom, pommy, pommie : an Englishman • See the complaint about "Pom" etc.
Pommy bastard : an Englishman (see also 'bastard')
Pommy shower : using deodorant instead of taking a shower
Pommy's towel, as dry as a : very dry - based on the canard that Poms bathe about once a month
Porky : Lie, untruth (pork pie = lie)
Port : suitcase (portmanteau)
Postie : postman, mailman
Pot : 285 ml beer glass in Queensland and Victoria
Pozzy : position - get a good pozzy at the football stadium
Prezzy : present, gift

Q
Quid, make a : earn a living - "are you making a quid?"
Quid, not the full : of low IQ. [Historical note: 'quid' is slang for a pound. £1 became $2 when Australia converted to decimal currency]

R
Rack off : push off! get lost! get out of here! also "rack off hairy legs!".
Rage : party
Rage on : to continue partying - "we raged on until 3am"
Rapt : pleased, delighted
Ratbag : mild insult
Raw prawn, to come the : to bullshit, to be generally disagreeable
Reckon! : you bet! Absolutely!
Reffo : refugee
Rego : vehicle registration
Rellie or relo : family relative
Ridgy-didge : original, genuine
Right, she : it'll be all right
Right, that'd be : Accepting bad news as inevitable. ("I went fishing but caught nothing." "Yeah, that'd be right.")
Rip snorter : great, fantastic - "it was a rip snorter of a party"
Ripper : great, fantastic - "it was a ripper party"
Ripper, you little! : Exclamation of delight or as a reaction to good news
Road train : big truck with many trailers
Roadie : a beer you buy to take away with you
Rock up : to turn up, to arrive - "we rocked up at their house at 8pm"
Rollie : a cigarette that you roll yourself
Roo : kangaroo
Roo bar : stout bar fixed to the front of a vehicle to protect it against hitting kangaroos (also bull bar)
Root (verb and noun) : synonym for f*ck in nearly all its senses: "I feel rooted"; "this washing machine is rooted"; "(s)he's a good root". A very useful word in fairly polite company.
Root rat : somebody who is constantly looking for sex.
Ropeable : very angry
Rort (verb or noun) : Cheating, fiddling, defrauding (expenses, the system etc.). Usually used of politicians
Rotten : drunk - "I went out last night and got rotten"
Rubbish (verb) : to criticize

S
Salute, Aussie : brushing flies away
Salvos, the : Salvation Army, bless them
Sandgroper : a person from Western Australia
Sanger : a sandwich
Sav : saveloy (see also "fair suck of the sav!")
Schooner : large beer glass in Queensland; medium beer glass in South Australia
Scratchy : instant lottery ticket
Screamer : party lover; "two pot screamer" - somebody who gets drunk on very little alcohol
Seppo : an American
Servo : petrol station
Shag on a rock, stands out like a : very obvious
Shark biscuit : somebody new to surfing
She'll be right : it'll turn out okay
Sheepshagger : A New Zealander
Sheila : a woman
Shit house (adj.) : of poor quality, unenjoyable ("this car is shit house", "the movie was shit house")
Shit house (noun) : toilet, lavatory
Shonky : dubious, underhanded. E.g. a shonky practice, shonky business etc.
Shoot through : to leave
Shout : turn to buy - a round of drinks usually ("it's your shout")
Show pony : someone who tries hard, by his dress or behaviour, to impress those around him.
Sickie : day off sick from work (chuck a sickie = take the day off sick from work when you're perfectly healthy!)
Skite : boast, brag
Skull/Skol (a beer) : to drink a beer in a single draught without taking a breath
Slab : a carton of 24 bottles or cans of beer
Sleepout : house verandah converted to a bedroom
Smoko : smoke or coffee break
Snag : a sausage
Sook : person or animal who is soft, tame, inoffensive. Hence sooky (adj.)
Spag bol : spaghetti bolognese
Spewin' : very angry
Spiffy, pretty spiffy : great, excellent
Spit the dummy : get very upset at something
Spruiker : man who stands outside a nightclub or restaurant trying to persuade people to enter
Sprung : caught doing something wrong
Spunk : a good looking person (of either sex)
Squizz (noun) : look - "take a squizz at this"
Standover man : a large man, usually gang-related, who threatens people with physical violence in order to have his wishes carried out.
Station : a big farm/grazing property
Stickybeak : nosy person
Stoked : very pleased
Stonkered : beaten, defeated, cornered, perplexed
Strewth : exclamation, mild oath ("Strewth, that Chris is a bonzer bloke")
Strides : trousers
Strine : Australian slang and pronunciation
Stubby : a 375ml. beer bottle
Stubby holder : polystyrene insulated holder for a stubby
Stuffed, I feel : I'm tired
Stuffed, I'll be : expression of surprise
Sunbake : sunbathe
Sunnies : sunglasses
Surfies : people who go surfing - usually more often than they go to work!
Swag : rolled up bedding etc. carried by a swagman
Swaggie : swagman
Swagman : tramp, hobo

T
Tall poppies : successful people
Tall poppy syndrome : the tendency to criticize successful people
Tallie : 750ml bottle of beer
Taswegian : derogatory term for a person from Tasmania
Tea : supper
Technicolor yawn : vomit
Tee-up : to set up (an appointment)
Thingo : Wadjamacallit, thingummy, whatsit
Thongs : cheap rubber backless sandals
Throw-down : small bottle of beer which you can throw down quickly.
Tickets, to have on oneself : to have a high opinion of oneself
Tinny : can of beer
Tinny : small aluminium boat
Tinny, tin-arsed : lucky
Togs : swim suit
Too right! : definitely!
Top End : far north of Australia
Trackie daks/dacks : tracksuit pants
Trackies : track suit
Troppo, gone : to have escaped to a state of tropical madness; to have lost the veneer of civilisation after spending too long in the tropics.
Trough lolly : the solid piece of perfumed disinfectant in a men's urinal
Truckie : truck driver
True blue : patriotic
Tucker : food
Tucker-bag : food bag
Turps : turpentine, alcoholic drink
Turps, hit the : go on a drinking binge
Two up : gambling game played by spinning two coins simultaneously

U
Ugg boots : Australian sheepskin boots worn by surfers since at least the 1960s to keep warm while out of the water. Also worn by airmen during WW1 and WW2 because of the need to maintain warmth in non-pressurized planes at high altitudes.
Ugh : ugly. hence Ugg boots
Uni : university
Unit : flat, apartment
Up oneself : have a high opinion of oneself - "he's really up himself"
Up somebody, get : to rebuke somebody - "the boss got up me for being late"
Useful as an ashtray on a motorbike / tits on a bull : unhelpful or incompetent person or thing - "he, she or it is about as useful as tits on a bull" etc. etc.
Ute : utility vehicle, pickup truck

V
Vedgies : vegetables
Vee dub : Volkswagen
Veg out : relax in front of the TV (like a vegetable)
Vejjo : vegetarian
Vinnie's : St. Vincent De Paul's (charity thrift stores and hostels)

W
WACA (pron. whacker) : Western Australian Cricket Association and the Perth cricket ground
Waggin' school : playing truant
Walkabout : a walk in the Outback by Aborigines that lasts for an indefinite amount of time
Walkabout, it's gone : it's lost, can't be found
Weekend warrior : army reservist
Whacker, whacka : Idiot; somebody who talks drivel; somebody with whom you have little patience; a dickhead
Whinge : complain
White pointers : topless (female) sunbathers
Whiteant (verb) : to criticise something to deter somebody from buying it. A car dealer might whiteant another dealer's cars or a real estate salesman might whiteant another agent's property
Wobbly : excitable behaviour ("I complained about the food and the waiter threw a wobbly")
Wobbly boot on, he's got the : drunk
Wog : flu or trivial illness
Wog : person of Mediterranean origin. A milder insult than the same word in the UK and perhaps elsewhere.
Wombat : somebody who eats, roots and leaves (see also root)
Woop Woop : invented name for any small unimportant town - "he lives in Woop Woop"
Wowser : straight-laced person, prude, puritan, spoilsport
Wuss : coward; nervous person or animal

X
XXXX : pronounced Four X, brand of beer made in Queensland

Y
Yabber : talk (a lot)
Yabby : inland freshwater crayfish found in Australia (Cherax destructor)
Yakka : work (noun)
Yewy : u-turn in traffic ("chuck a yewy at the next traffic lights")
Yobbo : an uncouth person

Z
Zack : sixpence (5 cents) - "it isn't worth a zack", "he hasn't got a zack"

What is an IOU?

Many financial transactions are so routine and informal that a legal contract would seem like overkill. Instead, a number of people prefer to use a less complicated method called an IOU. An IOU, which can be in written or verbal form, is an informal acknowledgement of a small debt, usually between friends, co-workers or family members. An employee who borrows some change from a petty cash fund, for example, may write an IOU to account for the money.

The name IOU comes from the literal phonetic spelling of "I Owe You." When writing out a formal note acknowledging a debt, the debtor often found it much easier to abbreviate "I owe you..." to IOU. Even though the origin of the abbreviation is English, other countries also recognize the meaning behind an informal IOU.

An IOU is not the same as a formal promissory note or other financial contract. There are rarely any witnesses to the drafting of an IOU, and the repayment obligations may or may not be spelled out directly. Enforcing an informal IOU in court may prove to be difficult, since the document may not be notarized or even acknowledged by the debtor. An IOU is considered an acknowledgement of a debt, but the sum total may be so negligible that legal collection actions would be counterproductive.

Because an IOU is not always legally binding and the repayment terms may be non-existent, lenders and borrowers should consider limiting the amount of any loan secured by an IOU. Anything above a friend or family member's comfort zone should be secured with a more formal promissory note, not an informal or verbal IOU. An IOU is primarily used as a financial placeholder for small debts or nominal payments.

In certain gambling circles, a losing better may ask for a special IOU called a marker to insure repayment to the casino. Periodically, the casino or other lender may decide to collect on this IOU, especially if the gambler happens to win a large sum of money elsewhere. Casinos and other gambling outlets routinely hold a significant number of IOU markers from habitual gamblers.

In short, if you are not sure whether the transaction is a loan or a gift, it may be best to ask if an informal IOU is necessary. The lender may not even bother to collect on the IOU, but at least both parties have recognized a debt and have some written record of the transaction.

看跌期权（Put Options，PUTS）

摘自：http://wiki.mbalib.com/wiki/%E7%9C%8B%E8%B7%8C%E6%9C%9F%E6%9D%83

　　看跌期权又称认沽期权、卖出期权、出售期权、卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出期权：是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。

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看跌期权举例

　　例：l月1日，铜期货的执行价格为1750 美元／吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1 695美元／吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：

　　行使权利一：A可以按1695美元／吨的中价从市场上买入铜，而以1 750美元／吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元（1750一1695一5），B损失50美元。

　　售出权利：A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元（55一5〕。

　　如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。

　　通过上面的例子，可以得出以下结论：

　　一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。

　　二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益显有限的（收益最大值为权利金）。

　　认沽权证就是看跌期权，具体地说，就是在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。比如说新钢钒在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照4.62元的价格卖出相应的新钢钒股票，不管当时新钢钒的股价是2元还是8元。如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是 2.62元，如果当时的价格高于4.62元，则认沽权证一文不值。

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看跌期权定价公式的推导

　　B-S模型是看涨期权的定价公式，根据售出—购进平价理论(Put-callparity)可以推导出有效期权的定价模型，由售出—购进平价理论，购买某股票和该股票看跌期权的组合与购买该股票同等条件下的看涨期权和以期权交割价为面值的无风险折扣发行债券具有同等价值，以公式表示为:

　　S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T

　　移项得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，将B-S模型代入整理得:P=L•E-γT•[1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即为看跌期权初始价格定价模型。

　　C—期权初始合理价格　

　　L—期权交割价格

　　S—所交易金融资产现价

　　T—期权有效期

　　r—连续复利计无风险利率H

　　σ2—年度化方差

　　N()—正态分布变量的累积概率分布函数

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看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系

　　看涨看跌期权与实值、虚值、两平期权关系一览表

	内涵价值	看涨期权	看跌期权
实值期权费	有	期货市值>期权履约价+期权	期货市值<期权履约价-期权费
两平期权费	0	期货市值=期权履约价+期权	期货市值=期权履约价-期权费
虚值期权费	无	期货市值<期权履约价+期权	期货市值>期权履约价-期权费

看涨期权（call options）

看涨期权（call options）

看涨期权概述

　　看涨期权又称认购期权、买进期权、购买期权、买方期权、买权、延买期权，或敲进期权。看涨期权是指在协议规定的有效期内，协议持有人按规定的价格和数量购进股票的权利。期权购买者购进这种买进期权，是因为他对股票价格看涨，将来可获利。购进期权后，当股票市价高于协议价格加期权费用之和时(未含佣金)， 期权购买者可按协议规定的价格和数量购买股票，然后按市价出售，或转让买进期权，获取利润；当股票市价在协议价格加期权费用之和之间波动时，期权购买者将 受一定损失；当股票市价低于协议价格时，期权购买者的期权费用将全部消失，并将放弃买进期权。因此，期权购买者的最大损失不过是期权费用加佣金。

　　看涨期权是这样一种合约：它给合约持有者(即买方)按照约定的价格从对手手中购买特定数量之特定交易标的物的权利。这个约定的价格称为履约价格，通常用“Ｘ”来表示。把交易对手称为期权的卖方。期权分为欧式期权和美式期权。美式期权的买方可以自期权契约成立之日起，至到期日止，这一期间内的任一时点，随时要求期权的卖方执行合约。而欧式期权的履约时间只有到期日当天而已，其被要求履约的机率远低于美式期权。

　　由于期权合约上书写的交易标的物不同，看涨期权可以是股票期权，股票指数期权、外币期权、商品期权，也可以是利率期权，甚至是期货合约期权、掉期合约期权。

　　看涨期权让买方可以享受未来按约定价格购买特定交易标的物的权利，而没有相应的义务。当市场价格高于“Ｘ”时，买方要求卖方履约，以 “Ｘ”价格买入外汇；而当市场价格低于“Ｘ”时，买方则放弃此一权利。期权买方购买外汇的价格不会高于“Ｘ”，而在远期交易中，不管将来市场价格如何，交 易的价格都是约定的“Ｘ”。

摘自：http://wiki.mbalib.com/wiki/%E7%9C%8B%E6%B6%A8%E6%9C%9F%E6%9D%83

对冲基金

对 冲 基 金（Hedge Fund）
　　举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价 位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得 到对冲。
　　又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只 优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益 将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正 因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
　　经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
　　对冲基金 hedge fund。投资基金的一种形式。属于免责市场(exempt market)产 品。对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交 易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远 低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入，如规定每个对冲基金的投资 者应少于100人，最低投资额为100万美元等。另为：hedgie

来自：http://baike.baidu.com/view/10461.htm

Derivative (finance)

Derivatives are financial contracts, or financial instruments, whose values are derived from the value of something else (known as the underlying). The underlying value on which a derivative is based can be an asset (e.g., commodities, equities (stocks), residential mortgages, commercial real estate, loans, bonds), an index (e.g., interest rates, exchange rates, stock market indices, consumer price index (CPI) — see inflation derivatives), weather conditions, or other items. Credit derivatives are based on loans, bonds or other forms of credit.

The main types of derivatives are forwards, futures, options, and swaps.

Derivatives can be used to mitigate the risk of economic loss arising from changes in the value of the underlying. This activity is known as hedging. Alternatively, derivatives can be used by investors to increase the profit arising if the value of the underlying moves in the direction they expect. This activity is known as speculation.

Because the value of a derivative is contingent on the value of the underlying, the notional value of derivatives is recorded off the balance sheet of an institution, although the market value of derivatives is recorded on the balance sheet.

Reference: http://en.wikipedia.org/wiki/Derivative_(finance)

Kohlberg's six stages of ethical reasoning

道德发展阶段模型

　　柯尔伯格在80年代初对其理论作全面的总结时，提出了他的最新的、最全面的、也是他生前最后一次修正的道德发展阶段模型。其具体内容如下：

水平 A：前因循水平

　　阶段1 惩罚与服从阶段

　　内容

　　所谓对的，就是绝对服从规则和权威，避免惩罚，不造成物质损害。

　　（1）所谓对的，就是不违反规则，为服从而服从，不对人和物造成损害。

　　（2） 做得对的理由是避免惩罚和权威的强力。

　　社会观点

　　本阶段的人采纳的是自我中心的观点。处于这一阶段的个体不考虑他人利益或认识他们与行为者的利益之间的区别，更不能把这两种观点联系起来，依据物质后果而不是依据他人的心理兴趣裁判其行动，把自己的观点与权威观点相混淆。

　　阶段2 个人的工具主义目的与交易阶段

　　内容

　　所谓对的，就是能满足自己或他人的需要，按具体交换原则作公平的交易。

　　（1） 所谓对的，就是遵守会给某人即时利益的规划。一切能满足自己利益和需要的行动就是对的，并且也赞允别人这样做。对的也就是公平的，即一种平等的交换、交易和协定。

　　（2）做得好的理由是在能满足自己的需要或利益的社会观点情况下，还应必须认可别人也有自己的利益。

　　社会观点

　　本阶段的人采纳的是一种具体的个人主义观点。他能把自己的权威和别人的利益及观点加以区别。他(她)意识到每个人都有自己追求的各种利 益，且充满着冲突，所以，所谓对的是相对的(具体的个人意义上的)。个人通过工具主义交换服务，通过对他人和他人的善意的工具主义需要，或通过对每个人的 等量公平给予，来把彼此之间相互冲突的个人利益相整合或相联系起来。

水平 B：因循水平

　　阶段3 相互性的人际期望、人际关系与人际协调阶段

　　内容

　　所谓对的，就是应该扮演一个好角色，关心别人，珍惜别人的感情，与伙伴保持忠诚和信赖，激励遵守规则和期望。

　　（1）所谓对的，就是遵从亲人的期望，或一般人对某人作为儿子、姐妹、朋友等的角色期望表示遵从。“为善”是至关重要的，意指有良好的动机，关心别人，维护相互关系，维持相互信任、忠诚、尊敬和感恩之情。

　　（2）做得对的理由，就是要按自己和别人的标准社会观点“为善”，如果一个人能设身处地为别人着想，关心别人，那就希望自己也有善的行为(金科玉律)。

　　社会观点

　　本阶段的人采纳的是一种与其他人发生关系时的个人观点。他意识到人所享有的情感、协议和期望高于他个人的利益。他能用“具体的金科玉律”所阐发的观点，设身处地地考虑问题，但是，他仍不具有普遍化的“制度”概念。

　　阶段4 社会制度和良心维持阶段

　　内容

　　所谓对的，就是对社会尽职尽责，恪守社会秩序，维护社会或群体的福利。

　　（1）所谓对的，就是要履行个人所承诺的义务，严格守法，除非它们呈现与其他，已规定了的社会责任及权利相冲突的极端情况。所谓对的，也指对社会、群体或机构有所贡献。

　　（2）做得对的理由乃在于致力于使机构作为一个整社会观点体运行，自尊或良心则指履行个人既定的义务，或考虑这种后果：“假如每人都这样做，会怎么样?”

　　社会观点

　　本阶段的人已把社会观点与人际协调或动机相区别。这种人采纳了一种制度观点，并据以确定角色和规则。他或她是依据自身在制度中的地位来确定个人关系的。

水平B/C：过渡水平 这一水平属于后因循水平，但尚未具有原则性特征

　　转型性内容

　　在这一过渡过程中，选择是个人的和主观的，且以情绪为基础。良心被视为是任意专断且相对性的，视为诸如“责任”和“道德上是对的”等观念。

　　转型性社会观点

　　在这一阶段中的人采纳的社会观点已超脱了他所处的社会，把自身看成一个个别的决策者，而不受任何普遍化的社会义务或契约所束缚。这种人能按特定社会规定来承担和选择契约，但不具备这类选择的原则。

水平C：后因循与原则水平

　　道德决定是由那种按公平和福利运作来设计的社会中，全部组成或创造这个社会的成员同意的那些权利、价值或原则中产生出来的。

　　阶段5 至上的权利、社会契约或功利阶段

　　内容

　　所谓对的，就是维护基本权利、价值和合法的社会契约，甚至它们与所属群体的具体规则和法律相冲突时也如此。

　　（1）所谓对的，就是认识到这种事实：人人都持有各自不同的价值和观点，而大多数价值和规则却相对于他所属的群体。但是这些“相对的” 规则只有是公平的才应该遵守，因为它们是一种社会契约。而某些非相对的价值和权利，诸如生命和自由，则应在任一社会中都必须遵守，而且不管大众的意见怎 样。

　　（2）做得对的理由，一般说来，是认为有义务遵守法律，因为人们缔结这种社会契约的目的乃在于用法律来发展全人类的福利，保护自己和他人的权利。家庭、友谊、信任及工作义务也是自由协商的，在尊重别人权利的前提下形成的义务或契约。个人对法律和责任的考虑，是以对人类整体功利——“为绝大多数人的最大利益”的理性批判为基础的。

　　社会观点

　　这一阶段的人采纳了一种超前的社会观——这是一种理性的个体意识到价值和权利优于社会依附和契约的观点。他通过正规的协商、契约、公平的机制和正当的过程来整合各种观点。他或她既考虑道德观点，又考虑法律观点，认识到它们的冲突，发现整合它们困难。

　　阶段6 普遍性伦理原则阶段

　　内容

　　这一阶段的人被假设为一种全人类都应当遵从的普遍伦理原则所指导。

　　（1）至于什么是对的，阶段6的人受人类普遍伦理原则所指导。特定的法律或社会协议之所以通常有效，是因为它们建立在这种原则之上。当 法律违反这些原则时，阶段6的人仍会按这些原则行事。这些原则仍是普遍的正义原则：人权平等和尊重个人作为人类的尊严。这些不仅权是公认的价值，而且也是 用来作出独特决定的原则。

　　（2）做得对的理由是：作为一位理性者，他已证明了原则的有效性，因而立志为之献身。

　　社会观点

　　这一阶段的人形成了一种用于社会治理或伦理依据的观点。这种观点是任何懂得道德本质或懂得尊重人是作为目的而不是手段这一基本道德前提的理性者所采纳的观点。

　　上述的道德发展阶段模型是经过柯尔伯格及其同事在美国进行30年的追踪研究和在世界各地进行的跨文化研究的结果所证明的。不过，柯尔伯 格第三次修订的标准问题道德判断测量量表只能测量前5个阶段，并不能测量作为普遍伦理原则取向的第6阶段。也就是说，该模型的1至5阶段是经过实证证明 的，阶段6没有经过实证证明，只能以哲学和伦理学来证明。正如他自己所指出的：“……也许阶段6所具有的心理学实证的意味较小，而只是为道德发展的方向作 具体的说明，那就是：伦理道德的发展乃是继续前进的。”

来源：MBA智库百科

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杠杆式外汇买卖合约

所谓外汇保证金交易：是指投资者利用经济杠杆的相关作用，以经纪投资商所提供的信托担保业务进行外汇交易。经纪投资商一般可以提供90%以上之信托担保，这就是说明保证金比率为1%，即投资者只需持有1%左右的资金（保证金）就可进行放大100倍的外汇交易。它可以算得上是一种最吸引人的投资方式，是世界各国早已普及的外汇投资的主要方式。外汇保证金交易，是利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时，交易者只付出1％－10%的保证金，就可进行100％额度的交易。使得每一位小额投资人亦也可在金融市场中买卖外国货币，而赚取利益。
　　举例而言，今天赵先生要做等值100，000美金的交易，透过保证金交易，假设保证金比例为1％（即杠杆放大100倍），赵先生只需要有100，000* 1％＝1000的美金资金 ，便可以进行此交易。换句话说，只要1，000元的资金便可以进行100，000元的交易，意即资金放大了100倍。 因此，若投资1万美金，即可从事100万美金的交易。
　　但是，当损失超过一定额度后，交易商都有有权停止损失的机制，因此当帐户中金额低于交易金额的一定百分比时，就会开始执行反向强制性平仓的行动，即暴仓。因此保证金交易需要更高的交易水平和分析水平，更适合的短线日内冲销。

澳大利亚HIH保险公司破产案例

澳大利亚HIH保险公司破产案例

一、引言
HIH Insurance Limited (以下简称HIH)是澳大利亚第二大非寿险保险公司,称得上是澳洲保险业的一艘国际航空母舰.其总部设在悉尼,并在英国,新西兰,美洲和亚洲等多个国家和 地区都设有分公司及子公司.HIH业务范围广阔,包括承保非寿险,管理承保代理人和管理投资基金等,其中非寿险承保的领域几乎无所不包:普通非寿险,公众 和专业责任保险,机动车辆险,工程保险,海事保险,强制性第三者责任险和雇员补偿险,旅行保险以及不动产和商业资产保险等.根据HIH保险集团2000年 12月公布的合并财务报表披露,HIH在2000年6月前的毛保费收入达28亿澳元,总资产80亿澳元,总负债71亿澳元,净资产9亿澳元.据统 计,HIH在澳大利亚至少有200万份非寿险保单和超过100万保单持有人,大约30%的澳洲上市公司购买了HIH的保单.
2000年伊始,看似"辉煌"的HIH公司状况突然急转直下,内忧外困接踵而至.在短短的一年之后,这艘航空母舰就沉没了. 2001年3月15日,澳大利亚新南威尔士(New South Wales,NSW)地方高等法院勒令HIH及其在澳大利亚当地的十七家子公司进行临时清算,并指定毕马威咨询事务所(KPMG)的Tony McGrath先生和Alex Macintosh先生为临时清算人.
经过初步调查,发现HIH账面亏损高达8亿澳元,如果加上可能的未决赔款和潜在追索,即使采用比较乐观的估计,实际总损失也可能高达36-53亿澳元.在 确信HIH无力清偿债务的情况下,澳大利亚高等法院于2001年5月17日正式宣布HIH破产,这是继Reinsurance Australia,GIO Australia,New Cap Re三家公司破产之后,澳大利亚保险业遭受的又一沉重打击,同时HIH也是澳大利亚历史上最大的破产案件.
为了最大限度地弥补保险客户的损失,澳大利亚联邦政府决定提供5亿澳元援助,新南威尔士和昆士兰州政府将分别承担6亿和4亿澳元,但这些实际上来自于纳税 人的钱还远不够抵消40-50亿澳元的巨大损失.为此,新南威尔士州政府计划每年向保险业征收6900万澳元的税收,这意味着保险费率将增加5%,更意味 着这些钱将转嫁给众多的保户.总之,HIH破产所造成的巨额亏损最终还是要分摊到公司股东,保单持有人,以及众多的纳税人头上.调查人员指出,要偿还完 HIH的负债还要等上十几年,并且最终偿还的数额也将远远小于原有保单上的承诺.
面对巨大的社会压力,霍华德政府于2001年6月决定成立HIH Royal Commission,着手调查这一破产案件.
一个资产超过80亿澳元的大型保险公司的破产,其原因是错综复杂的."冰冻三尺,非一日之寒",政府及其监管机构,公司高级管理层,以及独立审计机构之间互相推诿,指责,莫衷一是.由于种种原因,清算人的报告将推迟到2003年2月公布.根据目前已经披露的情况,即便是从"马后炮"的角度,也很难完整地追溯整个破产过程.另一方面,即使仅仅从这一复杂破产过程中所陈列出一些可以明确的事实,也能给我们很大的教益和启发.
为此,本文将首先按时间顺序,通过记录HIH公司的一系列重要事件来把握故事的基本脉络,在此基础上,陈述若干已经明确的事件并对其进行分析和讨论.

二、HIH的发展过程概述
1968年,一个叫Raymond Reginald Williams的人创立了一家主要代理伦敦劳合社(Lloyd's)承保业务的承保代理公司,即MW Payne承保代理公司.在接下来的32年时间里,公司经过了一系列的并购和转换股权的过程,保费收入和总资产都不断增加,发展成为一家以29家公司为主 体,总共包括250余家公司的庞大的保险集团(其结构如下图1),是澳大利亚第二大非寿险保险公司.在这32年的时间里,Williams先生一直是 HIH的高层管理人员,主持公司业务.直到公司破产前几个月的2000年10月,Williams先生因为在Pacific Eagle Equities等问题上与股东们发生严重分歧而辞去首席执行官的职务.
1971年,英国的上市公司CE Heath plc(澳大利亚公司)收购了MW Payne,希望重组该公司在澳大利亚的业务.在Williams先生的管理下,CE Heath plc在澳大利亚的承保业务蒸蒸日上,包括除维多利亚州和南澳大利亚州的雇员补偿保险之外的几乎所有非寿险业务. Williams先生也因此于1980年入主CE Heath plc董事会.
1987年,CE Heath plc在美国加利福尼亚州设立子公司Heath Cal,主要承保雇员补偿保险(Workers Compensation)业务.
1989年,CE Heath plc的业务全部转移给了CE Heath国际控股公司(CE Heath),CE Heath plc持有其90%的股份.
1992年,CE Heath在澳大利亚证券交易所挂牌上市,其45%的股份由公众持有,CE Heath plc持有44%,CE Heath的董事和员工持有11%,上市增强了CE Heath 拓展业务的能力.
1993年,CE Heath在英国设立了代表处和分公司,开始了其在英国的业务.
1994年,CE Heath以1.32亿澳元出售了它在美国的子公司(Heath Cal).
1995年,CE Heath与CIC控股有限公司(CIC Holdings)以换股的方式收购了CIC保险集团(CIC),CIC Holdings以48%的比例从CE Heath plc手中取得了CE Heath的控股权.CIC Holdings随后通过股票市场交易和收购Williams先生的股权将此比例增加到50%.CIC Holdings同年成为瑞士丰泰保险公司(Winterthur Swiss)的全资子公司,即丰泰控股(澳大利亚)有限公司.
1996年5月,CE Heath更名为HIH丰泰国际控股有限公司(HIH Winterthur).从这一年开始,HIH Winterthur进行了一系列的收购和兼并活动.
1996年,HIH Winterthur从澳大利亚State Electricity Commission of Victoria(SECV)收购Utilities保险有限公司,并在阿根廷建立了合资公司向中南美洲提供国际承保,理赔业务以及风险管理技术.
1997年,HIH Winterthur购回在美国加利福尼亚州的子公司Heath Cal,命名为HIH补偿和责任(美国)保险公司(HIH America).
1997年,HIH Winterthur收购Colonial普通保险有限公司在澳大利亚和新西兰的业务.
1998年1月,HIH Winterthur收购阿根廷的Solart.
1998年2月,HIH Winterthur在中国北京建立代表处,寻求开拓中国市场.
1998年2月,HIH Winterthur取得泰国Nam Seng保险的部分所有权.
1998年4月,HIH Winterthur收购英国伦敦的Cotesworth集团,后者是四个劳合社辛迪加的代理商.
1998年6月,HIH America收购美国亚利桑那州的Great States保险公司.
1998年7月,瑞士丰泰宣布向公众出售它在HIH Winterthur的51%的股权,并于同年8月完成.
1998年9月,HIH Winterthur宣布了准备收购FAI的意向.
1998年10月,HIH Winterthur更名为HIH保险有限公司.
1999年1月,以3亿澳元完成对FAI的收购.但后来的估价表明FAI只值1亿澳元.
1999年12月,HIH收购World海上和普通保险有限公司.
HIH的最后一年，2000年度是HIH最繁忙,最糟糕的一年,HIH的生命历程走到了尽头.HIH在历年的经营过程中所有的决策失误及其导致的后果似乎都集中在这一年里爆发出来.
2000年1月,HIH出售其在阿根廷的部分业务.在英国和美国市场上,HIH的业务也都出现了严重亏损.同时还发现,两年前关于收购FAI保险集团的决策致使公司损失了至少2.4亿澳元.这一年,澳大利亚增设了GST税(Goods & Services Tax,消费税),要求保险人按照应税保费收入的10% 缴纳税金.各家保险公司不得不在原有的保单定价上再附加这一税款,使得保费有所上升,直接影响到了保险公司的产品销售.
2000年6月,标准普尔将HIH的信用评级从BBB+下调至BBB-,英国保险经纪公会据此将HIH从承保公司的安全名单中除去,促使部分HIH的大客 户取消了保费达数万英镑的保单,美国部分大公司也采取了相同的做法。一连串的打击使HIH的股价一泻千里,从2000年下半年开始,HIH的股价从1澳元 跌到了0.3澳元左右.此外,还有1000名HIH的员工失去了工作,他们可能同时还是保单持有人和股东,HIH的破产将整个改变他们的命运.
当然,HIH也在这一年中采取各种手段来谋求一线生机,其中包括采用非法手段制作假帐,用以掩盖巨大亏损的真相.
2000年7月,由安达信(Arthur Andersen)出具的审计报告说没有发现HIH任何问题,HIH的净资产为9.39亿澳元.
2000年9月,HIH宣布其与Allianz达成关于个人业务的合资项目.
尽管所公布的损失和有关公司财务状况的传言使公司的股价由1.05澳元跌到了0.45澳元,但监管者以外部审计结果为依据,称并未发现HIH的问题,因而也没有向HIH派调查人员.
2000年10月,HIH在美国的业务开始清算,不再承保新业务.
2000年11月,HIH出售在亚洲的部分业务.
2000年11月,HIH与Gerling集团达成合作协议.

三、HIH的扩张策略及其海外业务问题
HIH大规模的扩张战略的直接结果是它在二十多年的时间里开了两百多家分支公司,保费收入年均增长26%,而且,这一速度是在竞争非常激烈,承保市场近乎 饱和的情况下取得的.HIH如何能够在这样竞争激烈的非寿险市场上,用短短32年时间中由一家代理行一跃成为在澳洲甚至在全球都有业务的跨国集团的呢 与许多想迅速做大的公司一样,不外乎是采用低费率,高佣金,从事高风险业务和兼并其它公司的策略.这里可以从HIH在几个海外市场的经营策略窥视其全貌.

在香港市场,HIH为了排挤竞争对手,采取比照市场费率和佣金水平下调或提高50%以上的策略来扩大市场份额.其中兴业保险公司是HIH集团在香港进行承 保业务的主要营运工具,根据初步的统计数字,兴业保险在2000年7月1日的财政年度前8个月内,共有3.26亿港元的毛保费收入,其主要业务是一般法律 责任保险.截至清算前,该公司共有2.3万投保人.相对于兴业保险,其他3家附属公司在同期8个月的毛保费收入比较少.安顺再保的全年毛保费收入仅 2450万港元,而安兴保险及FAI已于年前开始减缩业务,进入准备结业状态.2001年4月2日,独立会计师向保险业监督提交报告.报告指出,该4家香 港保险公司有相当数量资产属于向母公司的应收账款,包括可追讨的再保申索.由于清盘现正在进行,这些应收账款未必能够悉数收回而变成呆帐.若撇除这些应收 账款,兴业保险,安兴保险和FAI都不能符合保险公司条例中关于偿付能力的规定.故此,香港保险业监督官认为必须全面接管该3家保险人的事务和它们的资 产,以保障保单持有人及债权人的利益.这一措施可使该3家保险人的业务及资产得到妥善监控,更可配合及加强保险业监督官先前已采取的一系列规范管理措施, 包括冻结该3家保险人的资产和勒令它们停止签发保单.

在美国加利福尼亚州市场,HIH的前身CE Heath plc于1987年在加州设立子公司Heath Cal,在短短几年中就成为当地最大的雇员补偿保险承保人,并能从该业务中赚取温和的利润,这种情况一直持续到1995年.加利福尼亚州在1995年废除 了有关设定最低费率的法令,鼓励保险人以低费率的形式进行竞争.HIH认为,保险费率的变化通常以三年为一个周期,因此HIH决定在这一年暂时离开加利福 尼亚州的雇员补偿保险市场.三年之后,HIH又回到了这个市场,而正是在这一年,加州法院大幅提高了雇员补偿追溯金额,再保险人也要求在市场中占主导地位 的承保人承担更多的风险.HIH选择在这时回到加州市场犯了战略性的错误,"三年循环"的假设也错误地估计了风险状况.回到加州市场后,HIH体会到市场 的压力,但没有做出及时退出的决定.当然,并不是只有HIH一家公司在这一时期独自承担损失,其他主要保险人也在雇员补偿保险业务中遭受到数额惊人的损 失.据加州员工补偿保险费率局(Workers Compensation Insurance Rating Bureau)估计,2000年该州保险市场上员工补偿保险的承保人大约存在70亿美元的准备金缺口.HIH为其在加州的错误策略付出的沉重代价是,直接 损失超过3亿澳元.
在伦敦市场.HIH于1993年进入市场,在整个20世纪90年代都从事着职业保证和公众责任保险的业务.这一时期,由于出现了超过预期赔付的海事险和航 空险理赔,伦敦劳合社遭受了巨大的损失,HIH也未能幸免.另外,由于HIH为几家主要银行提供影片融资(FILM-FINANCING)的保险和再保险 业务,产生了不小的损失.主要原因是HIH并不精通这些业务及其风险构成,只是心存侥幸地想在高风险领域赚取利润以弥补亏空,因而总是选择许多保险人已经 证明存在问题的市场展业.结果,HIH对一系列破产的影片(包括The People v Larry Flynt 及The Mirror has Two Faces等破产影片项目)进行了赔偿,这些好莱坞影片都是通过HIH的担保才从银行得到贷款的,并且都进行了再保险.可是,当HIH向它的再保险公司 New Hampshire提出索赔要求时(后者是美国国际集团AIG在英国的子公司,也因此而破产),New Hampshire认为HIH本来可以以多种违反条款为由加以拒赔的.法院判定New Hampshire胜诉,HIH因此在影片融资保险业务中又损失了数亿美元.
HIH在英,美等国的业务都加剧公司的亏损.在保险业最发达的地区,当地成熟的投保者更注重承保者的资产质量和赔付能力,不正当竞争受到法律和监管限制,HIH的扩张性政策容易迫使其进入高风险的承保领域,再加之其缺乏对风险的有效控制,损失也就在所难免.
四、收购FAI及其再保险交易问题
FAI Insurance曾是澳大利亚著名的非寿险保险公司.创始人Larry Adler曾是一名穷困的匈牙利难民,他二战后来到澳洲,经过不断的努力奋斗,终于积累了足够的资本并创立了FAI 保险公司,他也因此成为澳大利亚家喻户晓的人物.当Larry的儿子Rodney Adler 1988年从其父亲手上继承FAI的时候,公司正濒临困境,但Rodney Adler神奇地经营了10年,并在1998年9月成功地将其出售给了HIH,总售价为3亿澳元,其中的商誉价值达到2.75亿澳元.这笔交易是以部分现金和部分股票互换的混合形式进行的,Rodney Adler本人也最终成为HIH董事会的成员.
在HIH方面,通过大量借贷融资3亿澳元来收购FAI的决策并未受到众多HIH投资者的欢迎,事后,投资者们认为FAI只值1亿澳元,他们批评HIH的高 层管理者在收购FAI中仅仅以FAI提供的报表作为判断的依据,没有尽到应尽的责任.可是,收购FAI的后果比他们想象的还要糟糕,两年之后即2000年 9月,HIH因收购FAI导致的总损失共计4.05亿澳元,已超过了购买FAI的价格.人们进而指责Rodney Adler故意隐瞒FAI的真实情况,最终导致了HIH的破产.针对这样的说法,Rodney Adle认为,该价格是在合适的专业顾问的指导下,双方自愿确定的,因而他本人没有过错.
ASIC最近的调查表明,FAI在被HIH收购之前的数个月中,通过与General Cologne Re Australasian和National Indemnity Company订立某种形式的再保合同,使账面虚增盈利5790万澳元,也使得在1998年6月30日会计期末时其账面利润增加至860.9万澳元.在收购前, FAI的一名高级管理人员要求为这次收购进行审计的安达信审计人员降低准备金的要求,并不如实陈述FAI的财务状况 ,据估计报表至少隐瞒了2.5亿澳元的应提准备金.担任主审计工作的安达信为了达成收购目的(注意:当年安达信悉尼分部100%的收入来源于HIH业务),故意将报表弄得比较复杂,有意隐瞒了FAI内部的财务状况.
通过账面运作,FAI的报表被"修饰一新",收购得以顺理成章地进行.HIH共支付给安达信170万澳元审计费和160万澳元的咨询费.
其实,HIH收购FAI的主要目的也是为了对其资产负债表进行修饰,可结果却使HIH的财务能力更加恶化.在这次收购FAI的交易中,再保险交易成为人们关注的焦点问题之一.

再保险作为分散风险,加强公司偿付能力的重要方法为各类保险公司所频繁采用.但由于再保险的技术比较复杂,保密性要求较高,常常被用于粉饰账目,逃税及躲避监管等目的.特别是能够将保险公司在运营中的财务风险转移给再保险人的财务再保险(Financial Reinsurance),在整个HIH事件中起到了至关重要的作用.
作为新兴的再保险形式, 财务再保险可以将保险公司已有业务的准备金风险及未来业务可能产生的风险提前出售给再保人,其作用不再仅限于传统再保险所具有的分散和转移承保风险的职能和作用,而且可以用于分散分出公司的投资风险并满足保险监管部门对分出公司偿付能力监督和管理的需要.
保险公司恶意利用财务再保险的主要手段之一就是出售其账面的准备金负债,并且同时向再保险公司支付一定的再保保费,这些保费支出都大大低于准备金负债的减 少额(合同规定再保公司有权在赔付完毕后向分出公司收取超过保费的那部分赔付额).这种合同本身并没有起到转移风险的作用,其实质就是借款合同.
有证据表明,HIH和FAI都曾利用合同中的某些复杂的可追溯条款,甚至虚假的再保安排,将亏损递延入账或是将不确定的利润提前入账,从而操纵公司的资产和利润.这对那些并不了解再保合同细节的外部信息使用者来说,有着极强的迷惑性和欺骗性.
据调查,就在HIH收购FAI之前, FAI分别同几家再保公司签订了再保险合同,其中有很多是财务再保险合同,根据其中一些具有追溯力的保单条款,FAI可将其亏损推迟至稍后的一个时期,本 来该会计年度公司亏损4900万澳元,但之后却变成盈利900万澳元.这就使其账面收益看起来比较有吸引力,从而实现了出售计划.
FAI有问题的再保合同是同科隆再澳大利亚公司(General Cologne Re Australia)及通过保险经纪人Guy Carpenter & Co同National Indemnity签订的.General Cologne Re Australia和National Indemnity都是Berkshire Hathaway group(Berkshire为"股神"巴菲特所有)的子公司.目前FAI与National Indemnity的交易已被定性为"虚假的"交易.
在"利用"再保险方面,HIH比起FAI来更有过之.HIH曾大量采用总账再保险(Aggregative Account Reinsurance,有的是财务再保险,有的是停损再保险—Stop Loss Reinsurance)"制造"账面资产.截止至2000年12月,其财务再保险合同真实价值2.85亿澳元,账面价值却有7.49亿澳元.在这些财务 再保险合同中,再保方只是将HIH的利润提前支付给HIH,而承担很少(甚至没有)的风险,其实质只是些借款合同.在调查中,APRA发现其中有一个合同 就有2.2亿澳元的再保赔付,但其保费支出只有1亿澳元,可见有1.2亿是人为制造的收益.
通过这些再保险安排之后,HIH本应该在报表中披露的1999年盈利1000万澳元和2000年损失4100万澳元,就分别变成了盈利1.02亿澳元和 6200万澳元.虽然,APRA也曾一度认为这些再保协议有问题,并认为再保险可能加速HIH准备金情况的恶化,但是最终没有引起足够的重视.
通过调查,HIH破产案中的再保险问题已经浮出水面,调查委员会的律师Mr. Martin表示,HIH和FAI的再保业务是个骗局,那些并不是真正的再保合同,其目的是通过调整利润来粉饰资产负债表.如果这是事实的话,FAI在收 购之前就已破产了.调查委员会还发现HIH和FAI有大量再保险合同事实上是借款合同,HIH和FAI利用虚假的账目以避免在账簿中出现那些债务.同 时,HIH在集团中采用了内部再保险的做法,许多分支公司向HIH自己的再保险公司购买再保险,使得风险过度集中,以至在破产中出现了多米诺效应。

五、 财务信息披露问题
澳大利亚股票交易所的信息披露机制要求上市公司的董事会应及时让投资者了解对股票价格有影响的信息,以达到维持市场的公正,保持投资者的信心的目标.但HIH事件的发生使得投资者的信心受到了极大的打击,投资者认为他们在交易股票时没有得到应知道的信息.
2000年6月,安达信的审计报告还认为HIH在该财务年度的利润为4.7亿澳元,然而仅仅9个月后,HIH的账户上就出现了巨大的黑洞.安达信提供的报 表还显示,HIH拥有接近10亿澳元的两倍于法定偿付能力的净资产,但事后却发现这一切都是凭空捏造出来的,审计人员恶意压低准备金数额达到23亿澳元, 并虚增利润,严重违反了包括《公司法》在内的多项法律.
APRA目前已提出"审计人是否故意出具假的报告"之类的问题.专门调查HIH事件的委员会已经了解到,安达信的审计人在HIH破产前数个月就知道HIH 的报表存在问题.在安达信的审计报告中,HIH在再保险方面的支出和收入非常混乱,按照惯例,这些收入和支出应当针对具体的合同列出.HIH还曾回溯一项 价值达1亿澳元的FAI优先股购买协议以满足最低偿付能力额度的要求.但这些情况在审计报告中都没有反映出来.更令人惊讶的是,HIH董事会的成员中竟然 有3个是安达信的合伙人或前合伙人,其中一个还负责HIH的审计,并签发了HIH2000年10月的审计报告!
2001年2月,ASIC暂停了HIH的股票交易并对其信息披露正式展开调查,因为在此之前,HIH以商业秘密为由拒绝ASIC有关中期亏损的询问.直到HIH被临时清算前的两个星期,高达8亿澳元的亏损才被披露出来,后来这8亿澳元的亏损更是扩大到40亿澳元.
针对HIH事件中暴露出来的审计人员与被审计公司串谋一事,ASIC现已颁布了新的规定,其中要求审计人员在离开事务所之后,两年内不得进入被审计公司担任职务.
同时,HIH作为一家非寿险保险公司,负有向保险监管当局报告真实和准确的公司状况的职责.在澳洲,非寿险保险公司应该定期和不定期向ASIC和APRA 提交书面报告,其内容包括经营状况,财务状况,准备金提取,费率制定,产品开发和其他相关事项.特别是对于准备金,要明示其假设前提,模型选取,参数设定 等多项内容.这些报告先由精算师和审计师向董事会提交,再呈监管部门审查.但由于此前在非寿险领域中,没有采用委任制度(委任制度广泛运用于寿险业),无 论精算师和审计师都受到公司管理层的制约,造成HIH的状况被错误估计,对准备金所用假设也过于乐观.监管机构因为得不到客观和真实的报告,对HIH所存 在的问题没有及早采取适当的措施,最终造成不可挽回的损失.
2001年9月,澳大利亚议会通过了非寿险改革法案(General Insurance Reform Act 2001),重新修订了关于非寿险业的《1973年保险法》(Insurance Act 1973).新修订的法案已从2002年7月1日起正式生效,该法案加入了"许可人"(Approved Person)的责任制度,特别引入了两个相互平行的概念:认可审计师(Approved Auditor)和认可精算师(Approved Actuary)及其相关的责任制度.认可审计师或认可精算师必须遵从APRA颁布的谨慎性要求和相关职业团体颁布的标准,定期和不定期地提供详尽,真实和准确的报告,对保单持有人,投资者和监管机构负责.

七,政府监管部门的职责与执政党的政治捐款
在HIH破产之前的一年间,有关HIH财务状况极度恶化的传闻早已在悉尼的金融业内传开,没有意识到HIH已经临近倒闭的只有HIH的保单持有人.澳大利亚联邦金融服务与监管署署长Joe Hockey曾得到朋友的警告说,HIH已经陷入严重的困难之中.但监管当局仍然未对HIH采取任何措施,HIH在最后半年中仍在出售保单.
公众首次得知HIH面临困境的消息是在2001年2月27日, ASIC在分析HIH的相关文件之后,对它的股票交易产生了怀疑,而此时HIH的股价已经从半年前的1澳元以上跌至0.21澳元.3月15日,新南威尔士地方法院宣布对HIH进行临时清算.
澳洲保险监管当局APRA是否在HIH的破产过程中尽到了应尽的监管责任 焦点问题集中在代表政府的监管当局和HIH的董事长Ray Williams身上.其中以Williams向执政党自由党提供的巨额政治捐款问题最为尖锐.
作为HIH的创始人及首席执行官,Ray Williams先生十分热衷于政治捐款.根据澳大利亚竞选委员会的记录,在过去的6年中,HIH共向政治团体捐款59.27万澳元,其中占到八成共计45.77万澳元是直接捐给了当政的Howard政府所在的澳大利亚自由党.同时,HIH向Free Enterprise Foundation 捐资10万澳元,这一基金会是为自由党筹集社会捐款的.巧合的是,FAI在这几年间的政治捐款也达到了25.1万澳元,其中大部分是捐给自由党的竞选捐款.虽然相较于HIH 53亿澳元的总损失额,这笔钱算不得什么.但HIH和FAI在过去6年里对自由党高达80万澳元的政治捐款,几乎占去了该党6年里所有政治捐款的一半.并且,同保险业总的政治捐款150万澳元相比,这笔款项也达到了50%.
保险公司为什么目的提供政治捐款 据HIH Royal Commission调查,HIH和FAI提供政治捐款的目的在于影响政府修改员工补偿险,第三者责任险的相关规定.而澳大利亚劳动党的Kelvin Thomson先生提出,应当弄清是否是这些政治捐款使得政府的保险监管行动缓慢.
对此,2001年的整个夏天,澳大利亚政府总理不得不忙于反驳各种指控,主要是因政治献金影响所导致的金融监管松动,进而引发HIH破产的责任.事实真相的调查还在继续中,但关于政治捐款和金融监管之间关系的问题已经引起了人们的忧虑.
此外,对于监管部门的争议也给政府施加了巨大的压力.为了给公众一个交代,联邦政府已经成立了皇家专门调查委员会(HIH Royal Commission)对HIH案件进行调查.
由于此前发生的多起保险公司破产案件,公众及政府高层对APRA的监管能力表示忧虑.其中对于HIH对FAI收购案,ASIC认为APRA本有机会一开始就干涉这一收购事件,但他们并没有抓住这一机会.成为公众关注焦点的APRA,目前给出的答辩如下:
第一,根据1972年保险法,APRA的主要权力是任命检察官,由于这通常是清算的前奏,对此项权力的行使有着严格的规定.直到HIH破产清算为止,APRA并没有获得可靠的证据来行使这一权力.
第二,尽管有人认为若APRA及时任命检察官就能够阻止此事的发生.但在事实上,HIH的问题是在多年的经营过程中形成的,而不是发生在破产前的6到9个 月.最后一个月发生的仅仅是对该公司以及相关的审计人的重新评估.因此,虽然提前2,3个月任命检察官有助于树立APRA严厉监管的形象,但无助于解决 HIH的实质问题,更可能损害保单持有人的利益.
第三,任命检察官是APRA一项重要的监管手段,但不是唯一.在HIH破产前9个月里,APRA一直在自己的权限范围内做出有利于保单持有人的行 动.APRA并没有证据表明HIH的偿付能力存在问题,事实上,根据HIH经过审计的财务报表,到2001年1月,HIH具有的偿付能力几乎等于法定最低 偿付能力的两倍虽然如此,APRA仍向HIH提供提出了建议,希望HIH注意改善资产负债表,控制业务风险,实行更为严厉的风险管理系统以及加强内控系 统.更重要的是,APRA促成了HIH与Allianz,NRMA和QBE的协议,保护了很多保单持有人的利益:至少100万保单持有人,4500万澳元 的赔款以及高达13亿澳元的保额得到了保障.
到底是APRA的能力有限,还是另有隐情呢 随着事件的深入调查,这一切将明晰起来.

八、其它问题
(1)风险管理策略
保险公司不可能不犯错误,包括严重错误,诸如定价失误,购并策略失误,进入新市场中的时机和业务选择失误等等.但是像HIH这样,在如此规模,如此市场范 围,如此长的一段时期内犯如此多的错误实为少见.而且,HIH在这些年里,不仅存在的问题没有暴露,反而不停的进行扩张和收购,直到它的资产和未来债务有 了如此之大的缺口.
其中部分原因可归结于HIH所涉及到的这些保险业务的性质.普通保险通常很容易就面临着风险的定价和准备金方面的错误,尤其是对长尾风险,例如雇员补偿保 险和职业责任保险.这种保单在HIH中是十分常见的,甚至有20世纪60,70年代签发,但至今还未赔付完毕的的雇主责任险,主要是职业病的给付.这些风 险的实际价格通常要受到社会和法律因素的影响,公司在定价时考虑的更多的是市场份额,而当那些由长尾风险带来的未预计到的索赔到来时,已经来不及再做什么 可以补救的事情了.当然,另外一个原因就是对已发生未报告(IBNR)风险的度量,在HIH中正常的额度往往被人为的大量低估.比如,在加州的员工补偿险 市场.一个重要承保人对理赔增长的估计是每年23%(1987-1990)和10%(1990-1999),这反映了当时比较高的通货膨胀率,而HIH对 理赔增长率的估计只有平均3.8%,远低于市场的一般估计,这使HIH实际提取的准备金大大低于市场的平均水平.
其实,HIH高层早已了解到公司存在准备金大量不足的问题,但他们却采取签发更多的保单来弥补账面上的损失,尽量掩盖经营不善的真相,但这样做反而加剧了损失.正如澳洲媒体所说的"HIH的董事们不是保险人,而是赌徒".
(2)高层管理人员的素质
如果一个企业的高层管理人员并不具备很高的职业和道德素质,投资人就有必要对公司的未来表示担忧.在ASIC调查HIH破产案的过程中,发现了多起高层管理人员行为不当的事件,其中尤以Pacific Eagle Equities最为典型.由于ASIC怀疑HIH的董事及前首席执行官Ray Williams, 财务官Domenic Fodera 和Rodney Adler(FAI 的前任老板) 有不当行为,暂时扣留了他们的护照.不久之后,新南威尔士高等法院裁定这三人违反《公司法》,在2000年6月15日从HIH子公司HIH Casualty and General Insurance (HIHC)转移了约1000万澳元到Pacific Eagle Equities(Adler的家族企业Adler公司的子公司),却未留下任何文件记录.ASIC称Pacific Eagle Equities在2000年6月到9月之间动用400万澳元来购买HIH的股票,用以支撑其股价.5个月之后,在HIH股票崩盘时Pacific Eagle Equities即遭受了至少200万澳元的损失,其总损失经估算已达到了690万澳元,并间接造成了Australian Equities Unit Trust大约680万澳元的损失.ASIC要求新南威尔士高等法院判令这三人各支付20万澳元的罚金,并禁止他们担任管理工作.令人惊异的是,这三人已将资产转移至海外或索性转到其妻子的名下以逃避处罚.
此外,调查还发现,HIH的创始人和董事长Williams先生曾在2000年5月私自通过Deutsche银行将HIH最大的一项普通保险业务出售,直 到同年7月才向董事会报告这项计划.还有另一项价值2亿澳元的交易也在调查之中,Williams和另外两个董事因此被ASIC起诉.
委托代理问题一向是公司治理结构的关键,HIH显然在这方面提供了不少反面案例.
(3)精算师
在HIH破产案中精算师作用受到了质疑,为何作为对风险最为敏感的精算师也没有提出及时的警告 调查之后这个问题有了一些答案.
首先是公司高层及监管机构对精算师的多次警告没有引起足够重视.作为HIH独立精算师,David Slee先生曾多次警告过,HIH有偿付能力不足的问题,但他的报告并未被送达董事会.据澳洲精算学会的Carmichael 博士说,在1999年11月的一次精算会议上,有两个为HIH和FAI工作的精算师曾说HIH和FAI公司的长尾业务保费只有合理数目的40%,并且财务准备金提留额过低.Carmichael 博士曾将此情况告知监管机构,但未有答复.澳大利亚精算学会主席Tom Coleman说,监管者本应重视1999年的关于HIH的报告,那将可能避免事态的恶化.
其次,精算师本人也未能尽到责任.David Slee先生被认为只不过是HIH这口危险矿井中的金丝雀,起到了一定的警示作用,在他的报告中多次提到HIH会计操作的方法应加以规范.但参与调查的精算师Richard Wilkinson说,David Slee的报告也有问题,主要是对采用的数据未作调查,否则就可以及早发现存在的问题.另外,David Slee是否与HIH的关系太近 是否在发现问题时发出了足够的警示,并引起高层的注意 是否对数据的质量及范围有足够了解 例如,由于David Slee未被告知FAI的一笔4000万澳元的建筑工人保障险的负债,所以在1999年及2000年的精算报告中都未提及.如何划定这一责任也是个难题.
为了加强精算师的职责和权力,同时也迫于各方的压力,APRA颁布了新的非寿险公司谨慎性标准.Tom Coleman认为是一个好变化,但这还不足以赋予精算师足够的权力在必要时收集所有有用的信息,特别是关于公司资产的问题.他认为这是重要的,因为精算 师已被给于吹警哨人的地位,这就需要他们能接触到公司运转的每一步.精算报告是保险监管机构了解保险公司状况的关键,因为保险公司每时每刻都面临着如现金 流量,利润和损失的风险,精算报告对此提供了直接的证据.
HIH事件之后,澳洲非寿险业引入了认可精算师制度和更为严格的谨慎性标准,这对于加强精算师在非寿险公司的作用起到了相当重要的作用.

安然公司（Enron CorPoration）案例

http://www.nbsj.gov.cn/ns/nsyd_detail.asp?id=71

安然公司（Enron CorPoration）案例

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来源：中国审计教育网 （一）安然神话 安然公司是全世界最大的能源交易商，美国500强第7名，被评为“美国最具创新精神”公司、“美国新式工作场所的典范”。 （二）一封匿名信告发的惊天大案 雪伦•沃特金斯（Sherron Watkins）的匿名信中称，过去的成功将被商业界视为只不过是一场精心策划的会计骗局……我知道我们有许多精明的人在关注这个事情，还有包括安达信在内的许多会计师在为这种会计处理保驾护航。 （三）神话的破灭 2001年10月，安然公司宣布第三季度亏损6．18亿美元，其中，处理特殊目的实体（Special Purpose Entity，SPE）损失 5．44亿美元；11月，安然公司承认1997－－2001年第一季度的财务报表严重失实；12月，申请破产保护。 （四）精心构造的会计骗局 从1997年以来，主要通过“组织创新”、“交易设计”和“衍生工具”等方式，创立了近3 000家 SPE。由于不合并 SPE财务报表的条件比较宽松，安然公司处心积虑地将几乎所有SPE都设计为不需要纳入合并范围的实体，通过不纳入合并报表范围的SPE进行不具有经济实 质的对冲交易和出售回购等关联交易，达到夸大利润、隐瞒亏损的目的；进行表外融资，达到隐瞒负债、提高信用等级的目的。 （五）安达信的审计情况 当安达信提出，审计是夕阳产业，咨询是朝阳产业的时候，它并未能把握住何时彻底放弃或退出充满风险的夕阳产业，最终因为审计问题败走麦城。 1．出具严重失实的审计报告和内部控制评价报告 安 达信1997－－2000年为安然公司出具的审计报告均为无保留意见，其中1999－－2000年加了解释性说明，主要对开办费及部分能源合同所涉及的会 计政策的变更进行说明。2000年对安然公司内部控制能够合理保证财务报表可靠性的声明，出具了认可的评价报告。仅以1997年为例，安达信提出的审计调 整金额为5 100万元，占当年净利润的48．6％，在安然公司拒绝调整的情况下，仍然发表了无保留意见，严重违反了公认审计准则的规定。 2．缺乏独立性 安 然公司是安达信的第二大客户，2000年度安达信向安然公司收取费用高达5 200万美元，其中咨询服务收入达到了 2700万美元。1997－－2000年度，提供SPE交易策划及其会计处理的咨询收费高达570万美元，其他咨询服务还包括代理记账和外包的内部审计。 安然公司许多高级职员来自于安达信，包括首席财务主管、首席会计主管和公司发展部副总经理在内的大约100名雇员曾在安达信就职。安达信居然还设立了政治 行动委员会，以影响国会议员。 3．销毁审计档案，妨碍司法调查 众所周知，审计最重证据。以客观、真实的证据为依据的审计，被 Paton和Littleton称之为英国对审计行业的最重要贡献。2001年10月23日，首席审计师大卫•邓肯要求审计小组执行总部文件保管政策的指 令，在休斯敦、伦敦和波特兰保管的安然审计档案开始被销毁。 （六）意义和影响 21世纪初期，发生了两件震撼世界、令人不安的大事，一件是“9•11”事件，严重影响了人们的生活和安全；另一件就是安然公司破产案，严重损害了资本市场的信誉，动摇了投资人的信心。安然审计失败因其带来的影响和震撼，堪称会计史上的“9•11”事件。 1．传统审计招数悉数失灵 账证核对、函证与监盘、分析性复核和内控测试是注册会计师赖以成名的四大传统招数，但在安然公司面前显得绵软无力，似乎遇到了最有力的挑战。安然公司刻意 设立大量的不纳入合并报表的SPE，进行表外融资，既增加了报表内收益和避免了报表中负债风险，也避开了账证核对；多达上千种的金融衍生工具，使资产、负 债与股东权益都变成看不见、摸不着的无形之物，函证与监盘不得其门而入；衍生金融工具和泡沫网络经济，由于是创新行业，加上市场对不着边际的新兴业务的过 高期望，任何不符逻辑的变化都能找到合理依据，使分析性复核反受嘲弄；传统金字塔的控制结构被组织创新与扁平化管理所取代，组织牵制。不相容职务分离等均 告消失，内控测试程序被化解为无形。如何针对性地设计和开发出一套更有效、更完善的审计程序，避免类似的重大审计失败，成为摆在注册会计师职业界面前的一 项极其严峻的任务。 2．“五大”变“四大” 2002年6月15日，联邦大陪审团裁定安达信“妨碍司法”罪名成立，安达信被罚款50万美元并自动失去上市公司审计资格。16日，安达信宣布将从 2002年8月31日起停止对上市公司的审计业务。至此，1913年创办的、在美国审计了约20％上市公司、一度享誉全球的安达信陨落了。 3．一个制度的瓦解 2002年 1月的《纽约时报》，SEC前主席Arthur Levitt发表了“谁来审计审计师”的文章，指出美国现行的财务报告制度并不能向投资者提供关于上市公司健康状况的信息，在许多方面已演化为数字游戏， 重申限制或禁止会计师事务所同时提供审计鉴证和咨询服务的主张；保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）发表了“一个腐朽的制度”的檄文，尖锐地指出：“安然公司的崩溃不只是一个公司垮台的问题，它是一个制度的瓦解。而这个制度的失败不是因 为疏忽大意或机能不健全，而是因为腐朽……资本主义依靠一套监督机制——其中很多是由政府提供的——防止内部人滥用职权。这其中包括现代会计制度，独立审 计师，证券和金融市场制度以及禁止内部交易的规定……安然事件表明，这些制度已经腐朽了。用于制止内部人滥用职权的检查和约束机制没有一条奏效，而本应该 执行独立审计工作的人员却妥协让步。” 4．一个时代的终结 安然和世界通信等财务舞弊使美国国会和SEC坚信，应当立即采取切实措施来提高执业会计师的独立性。2002年7月25日，美国国会通过了《2002年公 众公司会计改革和投资者保护法案》（Public ComPany Accounting Reform andInvestor Protection Act of2002），又称2002年萨班斯奥克斯莱法案（Sarbanes－Ox－Iey Act of 2002），从法律层面上正式确立了“后安然时代”的外部监管模式，标志着民间机构主宰会计、审计准则制定和沿用100多年的行业自律时代的终结。同时， 美国已开始对其以规则为基础的会计准则制订模式进行反思，有逐步转向以原则为基础的国际会计准则制订模式的趋势。

责任编辑：林云忠 发布时间：2007年3月8日

从美国安然公司破产案例看银行对项目的信贷管理

从美国安然公司破产案例看银行对项目的信贷管理

来源：作者：

　　美国安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500强第16位，并连续4年荣获“美国最具创新精神的公司”称号，2001年被美国《财富》杂志评为全球最受称赞的公 司。2001年9月30日其资产负债表上显示的总资产达618亿美元；2000年8月，其股价曾超过90美元，其业绩甚至超过IBM和AT&T这 些市场表现优异的公司。但即使是这样曾经是“业绩优良”的巨型公司，在涉嫌做假帐 [1]，受到美国证券交易委员会调查的消息公布后，该公司股价大幅下跌，标准普尔等评级机构将其债券评级下调为垃圾级 [2]，不得不递交了破产保护申请，成为有史以来最大的公司破产案 [3]。该公司目前也在中国开展业务 [4]，其破产在全球证券及银行业中引起较大震动。本文从美国安然公司破产案例出发，结合国内银行业务实践，提出了对银行信贷决策方面的一些建议和看法。
一、要对公司的资产价值进行正确的判断，不仅要分析企业的财务报表，更要关注公司资产的市场价格及其影响因素。
　　对企业资产价值进行评估，是金融分析的三大支柱之一 [5]。正确理解衡量资产与负债价值的核心原则，对于金融机构正确决策及防范信贷风险非常重要。
　　通常，我们在对借款人的财务状况进行评审时，关于企业的财务信息主要来源于其财务报表，但由于这些财务报表（包括资产负债表、损益表和现金流量表）是 按照会计专业的原则制定的，仅用原始成本计量资产的价格，再考虑折旧后记录下来。显然，其所计量的某项资产或债务的价值，不仅没有考虑资产与负债当前的市 场价格，而且忽略了一些经济意义非常重要的资产与负债。因此，某种意义上讲，报表中的资产与负债仅为账面价值，如果不与其市场价格结合起来，就不能对负债 公司的状况进行全面、准确的判断。
　　例如，某家公司因产品质量可靠、信誉良好，或因研发高效而拥有具有市场优势的科技产权，这些虽不一定直接表现为实际资产，但却会影响公司的市场价值。 同样，有关其未来前景的信息，虽不直接表现为现实的资产或负债，但却是影响公司未来发展的重要预期因素，如该公司为上市公司，股票价格会相应做出反映 [6]。
　　同资产、负债表的账面会计价值相比，其市场价格与公司的现金流量、信用的联系更加密切，对公司经营状况的反映更敏感，影响更深，美国安然公司就是证明 之一。安然公司在证券市场上的不良表现，很快使其能源交易及行销业务受到重大影响，其曾是全美最大的在线能源交易平台（日平均成交金额高达30亿美元） ——网上系统交易基本陷于停顿，交易平台也在当天关闭。美国安然公司的破产，使我们不难看出：财务会计报表只能部分反映企业经营状况，只有正确分析、预测 公司资产的市场价格及影响因素，才能正确评价公司资产的真实价值。

从另外一个侧面也提醒我们，公司与资本市场的联系，使得对其资产价值的评估更加复杂。上市公司在资本市场上筹集到资金的同时，受市场敏感性及反作用的影 响，公司也面临更大的信用风险。可以想象，如果不是由于资本市场所做出的强烈反应，安然公司也许不会在如此短暂的时间内破产。
　　但遗憾的是，目前在我国，银行进行项目评估及信贷管理时，多数采用的还是传统的做法，较多地注重会计报表，而对上市公司资产的真实价值及价值影响因素 重视不够；在对公司信用评估时，比较多地认为上市公司一般信用较好、且能受市场监督，而对于市场的反作用可能带来的突发性的甚至是毁灭性的风险认识不够。
二、一般企业都具有扩大负债的倾向，且当负债高于一定比例时，具有隐瞒真实负债的动机。
　　一般而言，公司管理者进行资本结构决策是为了增加股东财富。根据关于企业资本结构的MM理论，在理想、无摩擦的市场环境下 [7]，公司发行的所有证券的市场价格由公司的盈利能力和实际风险决定，与其资本结构无关。由于无摩擦环境不存在，公司资产的价值会因资本结构的不同而不 同。比如，由于公司所得税的存在，借助债务融资，公司可减少纳税的金额。债务的利息抵税的现值会反映到股票的价格之中，对于一个无债公司，当管理者宣布公 司将发行一定量的债券用于回购股票时，股票的价格一定会上涨。因此，为使股东财富最大化，一般管理者都会尽量增大公司资本结构中的负债比例。
但是，一般认为，当公司资本结构中债务所占的比例逐步提高时，公司的违约风险也越来越大，当债务比例过高时，出现财务危机的可能性增大。因此，当公司的债 务比例高于某一值（最佳负债率）时，其股票价格反而会随着债务比例的提高而下降。企业管理者的目标是实现企业股东拥有价值的最大化，最佳负债率的存在从另 外角度告诉我们，一个上市公司为何尽可能扩大债务比例，而当比例高达一定值时又存在隐瞒债务的动机。再以美国安然公司为例，截止2001年10月末，该公 司负债达312亿美元（资产为498亿美元），资产负债率为62.7%。从目前披露的情况表明，该公司长期以来一直采用虚假的财务结构和激进的会计政策， 缺乏稳健和审慎作风，虽然具有所谓比较强的创新精神 [8]，但出现财务危机的风险也在同步加大。该公司在不断扩大负债时，为使债务不会立即被投资者们所了解，通过账务违规操作，将债务列入另外的业务部门， 而不在资产负债表反映，欺骗投资者。
　　我国部分借款企业存在负债率偏高的现象。按照规定，新建项目资本金比例一般为35-20%，按此推算，部分新建企业负债率则高达65-80%；部分老企业负债率也高达60%以上。

从银行债权人的角度看，对高负债公司负债的真实性及变动情况应引起特别关注。可以通过金融同业的信息沟通，加强对借款人实际负债的了解。
三、当公司真实负债高于一定比例时，受利益驱动的影响企业更趋向于选择高风险经营。
　　公司的资本结构决定了谁将获得企业未来多大部分的现金流量，债券、银行贷款需要保证固定的现金支付，而股东回报是支付所有负债之后的剩余部分。当公司 的债务金额很大时，公司的股东与债权人之间便存在利益的冲突及协调问题，代表股东利益的管理者，为了获得高收益会倾向于选择风险很大的投资，因为如果项目 失败，债权人将承担大部分损失，而当项目成功时，大部分收益由股东获得。例如，如果公司目前的资产价值为1亿元，一年后到期的债务面值为1.05亿元。管 理者可以选择两个投资项目，一个是无风险的，利率为5%、一年后到期的国债；另一个是风险很大的投资项目，一年后要么获得2亿元，要么什么也没有。即使后 者成功的概率较小，管理者也会选择它，因为管理者如果投资于国库券，一年后公司的价值将为零，如果一年后公司的价值可能大于1.05，不管可能性多么小， 股东的财富将大于零。在本例中，债权人承担了风险投资的所有风险，股东却可以获得所有的风险溢价收益。因此，当公司债务比例高于一定值时，债权人会面临债 务人经营选择上的道德风险。
　　安然公司破产从实践上证明了这一点。安然公司负债比例较大，曾一度被认为是采用新营运模式的典范，它起初主要是经营发电厂等能源资产，后经过所谓“革 命性的转型”，将其业务从传统经营转向能源买卖和约交易。安然公司在从电力这样的公共事业产品，到像“天气衍生金融产品”（是一种与天气相关的保险形式） 这种新奇的金融工具方面，成为一个大胆的交易商。所有这些，起初给安然带来了巨大成功，但也为后来财务危机的爆发留下了隐患。
　　因此，当企业负债高于一定比例时，要谨防其经营选择上的道德风险。越是由于企业贷款条件好，银行要求资本金比例较低的企业，对于其经营范围的变化越是要引起高度的关注。
四、注意公司资产无流动性而引致的财务危机
　　保持流动性是指具有保证支付到期债务的能力，流动性不仅要求维持日常运转的经营性流动性，还要求在危机情况下保证融资需求能及时得到满足。因此，上述两个条件之一得不到满足，就可能陷入财务危机之中，甚至有可能破产。
　　美国安然公司与2001年初被纽约证交所暂停交易的APP公司（主要业务为林、浆、纸）一样，陷入危机的直接原因都是因现金及信用不足而导致的流动性 不足。安然公司虽拥有遍布全球的发电厂和输油管线，但却没有足够的现金及信用偿还债务，无法保证公司的流动性，公司不能正常运转。财务危机爆发时，安然也 曾许诺其资产流动处于稳定态势中，但是其现金还是在不到三周的时间内耗尽。安然公司的个案，很可能使美国监管部门密切注意公布了巨额利润但营运现金收入很 少的公司。

　可以想象，如果安然公司当时能设法解决流动性问题，该公司就会有起死回生的一线生机，而不必被迫匆匆进行清算。
　　安然公司的案例启示我们，在项目的评估及信贷管理时，不仅要注意借款人的资产的整体状况，还要分析其资产结构，尤其是企业资产的流动性及现金管理问 题。我认为，在流动性、盈利性和安全性三者的权衡中，稳健经营是基础，保持合理的流动性，避免支付风险是企业实现经营稳健的关键。对此，单纯的外部约束不 能从根本上解决这个问题，企业必须要注意从内因上解决，采取稳健的经营和财务政策。作为银行，也必须从更高的层次认清这一点，避免贷款对象的流动性风险扩 散到银行体系，造成银行的流动性问题。
五、关于银行分散化的贷款原则
　　适当分散化的投资原则表明，通过分散持有风险资产，可以在不减少预期收益率的条件下，减少整体风险的暴露程度。
　　美国安然公司的案例说明，大公司如不能稳健经营，也会有出现重大财务危机的可能性。因此，即使前景良好的贷款项目，如贷款比例过大都需慎重行事，因为这样会使风险集中集中积聚在少数贷款项目上。
　　安然公司的负债高达312亿美元，但专家分析，安然事件虽然会对美国金融机构有相当的影响 [9]，但由于许多债权银行是以银团贷款形式向安然公司放贷的，各家银行贷款金额相对较小，有利于分散风险。因此，预计安然公司的债务问题对银行体系的影响不会很大。
　　安然公司案例表明，对于同一项目及风险相关性较强的项目，把握分散化信贷政策是必要的。而我国目前的状况是：即使是很大的项目（如贷款金额高达几十甚 至上百亿元人民币），往往融资由一家银行或少数几家银行承担，为了取得对某个大项目的贷款，独贷某个项目的情况比较普遍。为防范风险，按照适当分散化原则 进行银团贷款是较好的选择，银行对此应引起高度重视。
六、慎发没有任何保证的信用贷款
　　风险即不确定性，它之所以重要，是因为它关系到投资安全。不确定性虽然是风险的必要条件而非充分条件，但任何一种风险的情况都是不确定性的，没有任何担保的信用贷款存在较大的不确定性，风险大。作为银行，应审慎发放信用贷款。
　　新经济的发展使技术折旧加快、经济周期缩短，各种衍生金融工具与实体经济的结合使影响企业经营的因素变得更加复杂，而且影响更深更广。
　　任何公司都面临不确定性的风险，即使是卓有建树的大公司也不例外。如果公司选定权益或资产作抵押，则当公司没有偿还贷款时，借款人有这些权益或资产的 第一优先权。在破产清算前，有抵押的债权人可以通过出售抵质押品获得应得的收益，而没有抵质押的债权人则存在不能收回债权的巨大风险。可以认为，在安然公 司312亿美元债务中，采取信用放款的银行与采取担保措施的债权银行所具有的清偿保障是不同的。

在贷款期限长达数十年的情况下，往往难以准确预测债务人可能遇到的风险及可能造成的损失。因此，即使对目前财务状况仍十分良好的公司，银行也应慎重发放无 任何担保的长期贷款。但是，目前在我国，银行间为了争取贷款客户，对于一些目前看情况较好的客户，大量发放无任何担保的长期贷款（有的贷款期限长达 15-20年）。安然公司的破产告诉我们，永远强盛的公司是不存在的，其无担保债权人的教训值得国内银行界借鉴。
　　客观的说，美国安然公司的破产事件给资本市场的启示是深刻的，尤其是对金融界的教训更值得我们深思。作为银行，如何对借款人资产负债结构进行正确分 析，如何衡量借款人资产的实际价值，加强对借款人经营状况的信贷管理，这些都是十分重要的。在信贷风险防范上，如何采取适当分散化的投资原则和正确处理信 用贷款问题是我国银行界面临的当务之急。

参考文献：
William F.Sharp: Portfolio Theory and Capital Markets,The original edition ,McGram-Hill Companies,Inc.
Zui Bodie,and Robert C.Merton: Finance, First Edition,Prentice Hall,Inc.

[1] 原由：纽约一家律师事务所代表在1998年10月19日至2001年11月30日期间买入安然公司普通股的投资者对安然公司提起诉讼，指控该公司发布了一 系列的涉及其业务、财务报告和经营状况的误导性陈述。该诉讼指控某些安然公司的高级管理人士和董事，在安然的审计公司Arthur Andersen LLP有预谋的、广泛的帮助下，在一系列的关于该公司的实质性陈述中，违反了证券法，人为地推高其股票价格。另外，安然员工持股计划参与者也起诉安然，并 提议进行集体诉讼，指控安然的非法行动导致数千名该计划参与者在该股的下挫中损失了数百万美元。2001年11月20日，安然员工持股计划参与者起诉安 然，并要求进行集体诉讼，指控退休计划经理们掌握着持有该股的风险的关键信息而没有透露。Amalgamated银行也起诉安然，并要求进行集体诉讼，指 控安然在其股价因错误地虚报了的收益报告而大幅上扬之时，通过抛售安然的股票，而赚取了高达11亿美元的利润。
[2] 仅一天时间，安然公司的市值损失26亿美元，创下纽约证交所单只股票跌幅及交易量历史纪录，11月30日已跌到每股26美分。
[3] 此前，最大的破产申请案为1987年递交破产保护申请的德士古公司，该公司当时总资产为358亿美元。
[4] 美国安然公司在中国的机构——安然石油天然气中国有限公司，2001年12月12日发表声明，决定“安然石油天然气中国有限公司及其成都分公司现决定终止在华经营。”该公司主要从事在中国国内的天然气勘探和开发业务，其成都分公司主要负责四川油气田的开发。

[5] 另外两个是货币的时间价值和风险管理；
[6] 这也符合有效市场假说（EMH）所揭示的内容，即在市场信息完全充分的情况下，影响资产价值的全部因素已经体现在资产价格中。
[7] 指交易成本为零的金融环境，也没有税收成本，是一种理想化的金融环境，现实经济生活中不存在。
[8] 美国《财富》杂志2001年2月将其评为全球最具有创新精神的公司。
[9] 安然公司的最大债权银行是花旗银行集团、摩根大通银行和纽约银行。

事件分析：安然的四大手法

　　安然案显示出美国会计审计制度的严重危机。安然的四大手法是：

　　其一，暗箱作业，将债务、坏账转移到分支公司。有传媒指出，安然手法是一种 “会计的涅造”。美国《商业周刊》认为，“安然将财务的责任从账面载体上消除，创造性地做账，防范任何方面的人士(中下层职员、政府部门、股民等等)发现 他们的外强中干、外荣内枯的真实情况，已经达到了登峰造极的地步。”安

　　再者，安然利用财经审计的巨大漏洞，进行秘密交易以及“圈内人交易”。《商业周刊》指律师、投资银行、会计师们可能捞取了3亿美元，《纽约时报》则指为11亿。

　　其三，利用商业限制的取消，利用政治力量。美国10年来商业限制的取消，既促进自由经济的发展，也造成令安然公司有机可乘的大量空间。安然利用与美国政界的良好关系，“重写美国政府的能源政策条文”，使能源政策对自己倾斜，获得大量利益。

　　其四，不断制造商业景气的报道，误导股民及公众视听，在安然宣布破产前几个月，安然已将内里掏空，但对外文宣仍然是莺歌燕舞，一片繁荣。安

安然破产引人深思

　 　1、对美国经济全球效益的反思美国跨国经济效益与影响不仅促进和推动世界经济增长和国际金融的活力，而且也刺激和扩展了美国自身经济的持续繁荣和景气。 经济全球化的收益通过跨国效益明显得以体现。但是，由于美国经济主导性的强化和全球对美国经贸依赖程度的加深，2000年下半年开始的美国经济急速减速使 世界经济受到明显的冲击，经济增长预期逐渐向下调整，反之进一步连带和危及美国经济调整，外围国际环境的恶化使美国经济前景处于更为艰难阶段，国际联系的 密切加大美国经济调整的压力。从美国经济发展的跨国效益角度分析，比较突出的体现在美国跨国公司的数量与效益、美国银行业的数量与规模以及国际金融危机中 美国的作用与影响。从全球角度看，全球化跨国效益使1000家国际大企业的资本达到世界总产值的42%以上，而全球首100家最大的跨国公司控制了世界贸 易的70%，而美国跨国公司数量与规模影响则更为突出。全球500家最大的跨国公司中，美国拥有1／3的数量。美国企业的发展推动经济的增长，经济的增长 得益于企业的效益。美国企业的基本发展趋势表现为：垄断性大企业的经济实力和规模效益不断扩大，同时小企业也在进取中迅速发展，企业双向的发展趋势推动美 国经济持续快速增长，并对股市形成支持。而大型企业的破产无疑对不景气的美国经济是一个极为负面的因素。


　2、对美国股市影响就在安然公司破产的同时，美联储官员开始发表言论，谈论股市对美国经济的影响，这种巧合既是美国经济政策驾驭的反应，也是美国股市波 动的预防。美国股市的走向是美联储评估美国经济状况的一个因素，尤其在评估美国经济状况时，美联储通常会把股票市场考虑在内，但没有给股市设置价格目标， 股市和其它因素在经济分析中发挥同样重要的作用。美联储官员为此指出，虽然他们希望股票价格稳定，从而为商业投资营造更好的环境，但美联储并不主张操纵股 票市场来实现既定目标。美联储官员反复强调，他们不会给股市设置价格目标，但同时又反复强调股市对消费者支出的重要性，股市近几年的走势强劲，且对经济有 重大影响。尤其是美国财富与可支配收入的比率已从2000年初的高点下滑，但仍略高于历史水平，股票指数已从2000年初的高点跌去了近 1／3，人们的财富相应的减少了6万亿美元左右。1999年中期美联储升息并不是要给股市降温，而是想使总需求和总供给能达到更高水平的平衡。因此，近期 安然公司的状况将直接冲击和影响美国股市的稳定走向。

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如何防范安然案？

　　如何防范安然以及其它上市公司的类似弊案？美国《商业周刊》提出八大措施：

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　　一、重新审视、恢复必要商业限制的强硬措施。

　　二、重新强化政治捐款改革。

　　三、焕发业者的商业与职业道德。

　　四、再度审查政府的能源政策。

　　五、禁止审计公司同时担任商业顾问。

　　六、对审计者进行制度性的轮换。

　　七、改革审计委员会。

　　八、重新修改政府对企业的会计账务规定。

解析安然安

　 　多元化、大集团化，跨进世界５００强一直是近年来我们企业界追求的目标，而且在贪大求全、好大喜功的思想指导下很多企业逐渐丧失了原来的面目，迷失了发 展方向，但其本身却浑然不觉，或许几年前的韩国现代破产事件已渐渐为人淡忘，但近日美国５００强第七名安然公司的突然崩塌又再次把我们拉到对企业如何发展 的深入反思之中，解析安然无疑对于中国企业的发展有很多现实意义。

　　战略管理的失败决定“巨人企业”的命运。

解析安然安

　　一夜之间，在全球拥有３０００多家子公司、名列《财富》杂志“美国５００强＂的第七名、掌控着美国２０％的电能和天然气交易，被誉为“华尔街宠儿”的美国安然公司日前轰然崩塌，它的倒下，无疑将成为破产案中的典范。

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　　当然安然公司破产的原因可谓是冰冻三尺非一日之寒，原因是多方面的，但其中最重要的原因应该就是企业的战略决策出了问题，套用一句老话，叫犯了盲目冒进的机会主义错误。而战略决策上的失误是致命的。

战略方向性失误

　 　无视决策风险是当年如日中升的安然决策者们犯下的根本错误。当年的安然公司，应该是世界上所有公司学习和羡慕的对象，正所谓达到了企业发展的“自由极 限＂，人才、资金、科技、社会环境……安然几乎可以呼风唤雨，正是“试看天下谁能敌？＂的心态，让管理者们沉浸在过度自信之中，从而胆敢无视决策的风险。 在决策者看来，根本不用担心决策的失误，所有决策都必将成功，决策于是成了“只需要在各种到达罗马的路途中选择最近的一条＂，如此简单。

　 　近年来 “知识经济”的号角让许许多多的科技公司飞一样地发展，所有关于企业发展的规律和教条都被冠于“传统＂和“保守＂的高帽，安然的决策者也不甘心传统的石油 天然气行业，于是急功近利挺进到知识经济网络科技的最前沿。“高速电信网络业务是运用复杂而先进的网际网络线上的交易平台，实现实时获取市场信息，加上具 避险功能的财务机制的支撑。＂这一模式虽然至今还得到了业界的充分肯定，但对安然来说，已经没有任何意义。大多数的专家同意：安然破产最重要的一个原因在 于公司盲目放弃了自己的主营业务，而转向了电子交易等新领域，导致公司失控。犹如荞麦农场种苹果，苹果虽然熟了，荞麦农场已经垮了。安然的错误是无药可治 的，只有倒闭破产一条。

　　因为安然是在巨无霸企业的战略方向上出了问题。

轻视举债风险

　　市场是无时无刻变化着，要求企业适应市场需求，最好是适当超前地抢占市场，安然失败的结果当然不是它没有考虑到决策风险，美国企业战略投资者的风险研究是世界一流的。安然更是以“规避金融风险＂为著称-----这是它的主要创新业务。

　 　也许正是这种规避风险的“专家企业＂才可能犯这样的错误，骄傲自大，轻视举债风险，特别是企业外部宏观经济环境变迁带来的风险，它对美国社会经济大气候 变劣显然没有做充分估计。安然和环球电讯算是豪赌“科技未来＂的典型。稍懂金融资本的人都知道，在市场上，负债经营是正常的，债权人把资产的使用权对债务 人在一段时间内的有条件让渡，原因是对债务人的经营有好的预期。一旦债权人对企业发展前景或经营状况失去信心，将会引起多米诺骨牌式的资金链中断。所以在 美国经济一帆风顺的时候，安然是华尔街股市的宠儿，即便有不正常的举债，也不会受到人们的怀疑，而随着美国总体经济趋于衰退，市场需求降低时，债权人的金 融风险就凸现了，许多以前可以不被重视的风险开始放大，安然也就难以维持原有的财务状况，更无法“创新＂更高明的衍生工具取信于人。所以只好宣布四年以来 的首次季度亏损，亏损高达６？３８亿美元。１９９７年以来虚报近６亿美元的盈余谎言也自然无法再遮掩下去。根据安然最新公布的资产４９０亿美元和负债 ３１２亿美元，直接导致融资给“安然＂做期货交易的银行面临大量坏帐的财务危机，于是谁也挽救不了安然，只有破产才能把剩余的财产保全。

企业文化的迷失

　　办一个企业究竟是为什么？塑造怎样的企业文化和价值观，这直接影响着决策者的战略管理。如果说企业文化管理是企业战略管理的最终决定形式，安然的决策层显然是鄙视了企业文化管理的合理性。安然公司(Enron Corporation)() 国际品牌资讯
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　　在谈到安然公司破产问题时，通用的前任总裁韦尔奇就点出安然对企业文化的鄙夷：“通用过去与安然有很多合作，安然是第一流的石油天然气供应商，但是安然后来转向了贸易，对这一领域他们完全不熟悉，而且雇用新的人员，改变了自己的企业文化。”安

　 　这种鄙夷企业文化的后果正是安然的高层把做实业时的理念及“专注战略”完全转移，狂妄而草率地过渡到了金融投资的所谓创新事业。１９９７年安然的业务扩 大到天然气衍生金融产品的交易，２０００年“商品交易”占安然销售的近９０％，这些合约形式包括利率掉期，金融衍生物和其他复杂的金融商品。然而这种所谓 的 “创新”就在于：传统的会计制度很难对这些新的合约收益加以确认。这就是“安然陷阱”。毫无疑问，杰夫斯基林进入安然已经把安然的企业价值观扭转了，特别 是１９９７年，年仅３６岁的安迪法斯托被任命为安然ＣＥＯ后，开始了市场需求有限的情况下新一轮的“超常规”扩张，这时的安然已经从一家大型的能源公司， 沦为一家从事能源衍生交易的“对冲基金”。

　 　新的企业文化和传统行业的企业文化格格不入，不同企业文化的冲突下安然只能是二者取其一，于是就出现了“未能披露其宽频服务业务的需求下降，而且由于许 多参与者缺乏信誉，其创建宽频交易市场的努力没有成功的事实＂；“未能及时冲销由其首席财务长管理的某有限合伙公司进行投资的价值，从而事实上虚报了其营 运收益报告”和“未能根据美国会计法则冲销受损资产”的结果。

　　狂妄的企业决策者鄙视企业文化的继承与延续规律，正是安然战略管理中最不可能“安然”的因素。

安然公司(Enron Corporation]案例

日期： 2006-4-4 来源： 融达网

(一)安然神话

安然公司是全世界最大的能源交易商，美国500强第7名，被评为“美国最具创新精神”公司、“美国新式工作场所的典范”。

(二)一封匿名信告发的惊天大案

雪伦·沃特金斯(Sherron Watking)的匿名信中称，过去的成功将被商业界视为只不过是一场精心策划的会计骗局 我知道我们有许多精明的人在关注这个事情，还有包括安达信在内的许多会计师在为这种会讣处理保驾护航。

(三)神话的破灭

2001年10月，安然公司宣布第三季度亏损6.18亿美元，其中，处理特殊目的实体(Special Purpose Entity, SPE)损失5.44亿美元；11月，安然公司承认1997-2001年第一季度的财务报表严重失实；12月,申请破产保护。

(四)精心构造的会计骗局

从1997年以来，主要通过“组织创新”、“交易设计”和“衍生工具”等方式。创立了近3000家SPE。由于不合并SPE财务报表的条件比较宽松，安然公司处心积虑地将几乎所有SPE都设计为不需要纳入合并范围的实体，通过不纳入合并报表范围的SPE进行不具有经济实质的对冲交易和出售回购等关联交易，达到夸大利润、隐瞒亏损的目的；进行表外融资，达到隐瞒负债、提高信用等级的目的。

(五)安达信的审计情况

当安达信提出，审计是夕阳产业，咨询是朝阳产业的时候，它并未能把握住何时彻底放弃或退出充满风险的夕阳产业，最终因为审汁问题败走麦城。

1．出具严重失实的审计报告和内部控制评价报告

安达信1997—2000年为安然公司出具的审计报告均为无保留意见，其中1999一2000年加了解释性说明。主要对开办费及部分能源合同所涉及的会计政策的变更进行说明。2000年对安然公司内部控制能够合理保证财务报表可靠性的声明，出具了认可的评价报告。仅以1997年为例，安达信提出的审计调整金额为5100万元，占当年净利润的48.6％，在安然公司拒绝调整的情况下，仍然发表了无保留意见，严重违反了公认审计准则的规定。

2．缺乏独立性

安然公司是安达信的第二大客户，2000年度安达信向安然公司收取费用高达5200万美元，其中咨向服务收入达到了2700万美元。1997—2000年度，提供SPE交易策划及其会计处理的咨询收费高达570万美元，其他咨询服务还包括代理记账和外包的内部审计。安然公司许多高级职员来自于安达信，包括首席财务主管、首席会计主管和公司发展部副总经理在内的大约100名雇员曾在安达信就职。安达信居然还设立了政治行动委员会，以影响国会议员。

3．销毁审计档案，妨碍司法调查

众所周知，审计最重证据。以客观、真实的证据为依据的审计，被Paton和Littleton称之为英国对审计行业的最重要贡献。2001年10月23日，首席审计帅大卫·邓旨要求审计小组执行总部文件保管政策的指令，在休斯敦、伦敦和波特兰保管的安然审计档案开始被销毁。

(六)意义和影响

21世纪初期，发生了两件震撼世界、令人不安的大事，一件是“9·11”事件，严重影响了人们的生活和安全；另一件就是安然公司破产案，严重损害了资本市场的信誉，动摇了投资人的信心。安然审计失败因其带来的影响和震撼，堪称会计史上的“9·11”事件。

1．传统审计招数悉数失灵

账证核对、函证与监盘、分析性复核和内控测试是注册会计师赖以成名的四大传统招数，但在安然公司面前显得绵软尤力，似乎遇到了最有力的挑战。安然公司刻意设立大量的不纳入合并报表的SPE， 进行表外融资，既增加了报表内收益和避免了报表中负债风险。也避开了账证核对；多达上千种的金融衍生工具，使资产、负债与股东权益都变成看不见、摸不着的 无形之物，函证与监盘不得其门而入；衍生金融工具和泡沫网络经济，由于是创新行业，加上市场对不着边际的新兴业务的过高期望，任何不符逻辑的变化都能找到 合理依据，使分析性复核反受嘲弄；传统金字塔的控制结构被组织创新与扁平化管理所取代，组织牵制、不相容职务分离等均告消失，内控测试程序被化解为无形． 如何针对性地设计和开发出一套更有效、更完善的审计程序，避免类似的重大审计失败，成为摆在注册会计师职业界面前的一项极其严峻的任务。

2．“五大”变“四大”

2002年6月]5日，联邦大陪审团裁定安达信“妨碍司法”罪名成立，安达信被罚款50万美元并自动失去上市公司审汁资格。16日，安达信宣布将从2002年8月31日起停止对上市公司的审计业务。至此，1913年创办的、在美国审计了约20％上市公司、一度享誉全球的安达信陨落了。

3．一个制度的瓦解

2001年1月的《纽约时报》，SEC前主席Aarhur Levitt发表了“谁来审计审计师”的文章，指出美国现行的财务报告制度并不能向投资者提供关于上市公司健康状况的信息，在许多方面已演化为数字游戏，重申限制或禁止会计师事务所同时提供审计鉴证和咨询服务的主张；保罗·克鲁格曼(Paul Krugman…)发表了“一个腐朽的制度”的檄文，尖锐地指出：“安然公司的崩溃不只是一个公司跨台的问题，它是一个制度的瓦解。而这个制度的失败不是因为疏忽大意或机能不健全，而是因为腐朽…..资本主义依靠一套监督机制一一其中很多是由政府提供的一一防止内部人滥用职权。这其中包括现代会计制度，独立审计师，证券和金融市场制度以及禁止内部交易的规定 安然事件表明，这些制度已经腐朽了。用于制止内部人滥用职权的检查和约東机制没有一条奏效，而本应该执行独立审计工作的人员却妥协让步。”

4．一个时代的终结

安然和世界通信等财务舞弊使美国国会和SEC坚信，应当立即采取切实措施来提高执业会计师的独立性。2002年7月25日，美国国会通过了《2002年公众公司会计改单和投资者保护法案》(Public Company Accounting Reform and Investor Protection Act of 2002)。又称2002年萨班斯一奥克斯莱法案(Sarbanes-Oxley Act of 2002)，从法律层面上正式确立了“后安然时代”的外部监管模式，标志着民间机构主宰会计、审计准则制定和沿用100多年的行业自律时代的终结。同时，美国已开始对其以规则为基础的会计准则制订模式进行反思，有逐步转向以原则为基础的国际会计准则制订模式的趋势。